交易作价43亿英镑，折合455亿港元，全程以现金方式完成交割。
5月5日，长和（00001.HK）发布公告，出售旗下英国电讯合营企业VodafoneThree 49%股权，交易完成后预计可确认收益约47亿港元。
受资产出售利好消息带动，长和股价当日逆市上涨4.13%，收盘报68港元，对应总市值达到2604亿港元。
一、业务合并刚满一年，长和选择适时退出
本次交易背后有着清晰的业务合作背景。
2023年6月，长和与沃达丰达成合作，将旗下3 UK与沃达丰英国电讯业务进行合并整合。2025年整合工作正式落地，新公司定名VodafoneThree，一跃成为英国规模最大的移动运营商，客户数量超过2800万。
双方当初合作时曾对外宣布，未来十年将投入110亿英镑用于5G网络建设布局。然而业务合并运营仅满一年，长和便选择悉数出售所持49%股权离场。
市场分析认为，长和近年整体呈现持续出售存量资产、逐步剥离传统海外业务的战略导向，而此时果断退出英国电讯资产，时机选择也超出市场常规预期。
二、账面现状仍处亏损，仍实现高位估值套现
据公开经营数据显示，截至2025年末，VodafoneThree整体经营仍处于亏损状态。但按照长和发布的公告，本次股权出售仍可确认约47亿港元收益。
足以看出，长和精准抓住业务合并完成后的估值溢价窗口期，把具备长期增长潜力的资产在理想价位完成变现。市场分析测算，本次交易作价较机构普遍估值高出约9%，凸显管理层对资产退出时点与交易定价的精准把控能力。
三、年内第三次减持，长和系持续收缩英国市场布局
本次电讯资产出售并非单次行为，而是长和系全局优化全球资产配置、有序退出英国存量资产的延续动作：
- 2026年1月：长和系牵头出售英国铁路车辆租赁公司UK Rails全部权益，相关交易已顺利通过英国监管机构审批；
- 2026年2月：长建、电能、长实联合出售英国电网UK Power Networks全数股权，累计套现规模超1100亿港元；
- 2026年5月：长和出售VodafoneThree 49%股权，再度套现455亿港元。
长和系过往在英国市场布局深厚，曾掌控当地约25%电力分销、30%天然气供应以及40%电信市场份额，如今正开启系统性资产变现与业务收缩。
长江基建曾在公告中表示，出售UK Power Networks，可在具备吸引力的估值水平上完成项目变现，获取可观账面收益与现金储备，为后续投资并购预留空间。长和副主席霍建宁也表示，本次出让VodafoneThree股权，有助于集团实现存量投资价值的合理兑现。
四、巨额套现资金明确三大投向
长和在公告中清晰披露了本次交易回笼资金的主要用途：
1. 夯实整体财务结构，扩充现金储备规模，压降集团净负债水平。市场测算，交易落地后集团净负债比率有望从16.5%回落至9.9%左右；
2. 为集团战略性发展预留灵活资源，支撑现有业务扩张、基础设施升级，同时储备资金用于未来优质项目投资与并购机会；
3. 优化日常营运资金管理，维持合理资金储备，对冲宏观市场波动与日常经营潜在风险。
霍建宁提及，长和早在2000年便设立Three UK品牌，历经多年深耕运营，本次交易最终实现了长期投资价值的兑现。外界普遍将这一系列英国资产集中变现，视作长和系调整全球资产结构、回笼现金伺机布局新赛道的整体战略安排。
五、市场分析：估值低估背景下的理性战略抉择
业内分析人士认为，长和作为大型综合企业，当前市净率仅维持在0.4至0.5倍区间，长期处于市场估值低估状态。通过合理价位持续变现优质存量资产，并以现金形式回馈股东，有助于逐步修复上市公司整体估值水平。
同时，叠加全球利率维持高位、英国电讯行业竞争加剧、5G基建资本开支压力偏大等多重因素，长和此时选择落袋为安，既有效降低后续经营与财务承压，也为未来市场调整周期中，收购估值合理的优质资产储备充足现金流。
六、数据来源说明
本文所有数据均来源于长和及长和系旗下关联公司向港交所披露的正式公告，同时参考上海证券报、证券时报、每日经济新闻等权威财经媒体公开报道。
*本文根据公开市场信息整理，不构成任何个人投资建议。*
