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截至2026年3月1日，华创宏观中国周度经济活动指数（WEI）为3.08%，环比2026年2月22日的2.66%上行0.41%，主要是因为春节假期效应使得指数出现大幅波动。

如何看3月1日华创宏观周度经济活动指数的小幅回升？同2月22日的2.66%相比，同比增速回升的分项主要是内需（电影票房）和生产（半钢胎开工率），两个指标均受到春节假期效应的严重影响。

具体来看，3月1日WEI指数上行主要驱动因素是电影票房、半钢胎开工率： 1）3月1日当周电影票房同比为156.81%，相比2月22日当周148.67%上行8个百分点；2）2月26日当周汽车半钢胎开工率为34.56%，相比2月19日当周的14.24%上行20个百分点。

我们发现，历史经验来看，股债夏普比率差与债股收益差走势趋同。截至2026年3月6日，股债夏普比率差为2.55，超过9月中旬2.43的高点，处于历史相对高位（十年84.8%分位数），凸显出股票相对于债券的配置性价比。但债股收益差为0.03%，处于历史低位（十年16.0%分位数），表明债相对于股依然偏贵。因而，我们认为，当前股相对于债依然有更高的配置价值。

服务消费：出行数据平稳。3月第一周，国内航班执行数较去年+18%，环比上月回落5个点。2月全月，航班执行数较去年同期+7.8%。3月前6日，26城地铁客运人数基本持平去年。

耐用品消费：乘用车零售数据暂未更新。

地产销售：商品房住宅销售降幅再度扩大。3月前6日，67城商品房住宅成交面积同比去年农历同期-19%。2月全月，住宅成交面积较去年农历同期-8%。

土地溢价率：大幅反弹。截至3月1日当周，百城土地溢价率为17.62%。2月2日-22日三周平均为1.17%。1月为2.36%。

1、基建：高频数据仍在低位。水泥发运率偏弱。截至3月6日，水泥发运率为14.5%，较2月27日下滑约1个点，较去年农历同期高0.5个百分点。石油沥青装置开工率继续回落，截至3月4当周，开工率为23%，较上周环比+1.9个点，较去年农历低2.6个点。

2、行业开复工情况

1）行业开工率：总体来看，上游及汽车产业链开工率相对较好，环比来看，节后汽车产业链开工率迅速回升。同比来看，焦化、江浙织机、半钢胎、全钢胎好于去年农历同期；PTA、唐山高炉弱于去年。

2）节后开复工数据：据百年建筑调研，截至3月4日（农历正月十六），全国201家建筑施工头部企业（24年187家，25年222家）共10692个工地（24年10094家，25年13532家）开复工率持平去年农历同期，劳务上工率和资金好于去年农历同期。开复工率方面，房地产项目略好于去年农历同期，非房地产项目弱于去年农历同期。

3、“反内卷”跟踪：以中央定调为主。政府工作报告提出，“综合运用产能调控、标准引领、价格执法、质量监管等手段，深入整治‘内卷式’竞争”。国家发改委计划报告提出，“鼓励新兴产业保持产能适度冗余、促进竞争创新”。

中国出口量：①港口集装箱吞吐量同比边际回落。截至3月1日当周，我国港口集装箱吞吐量环比+6.4%，上周为-13.6%，九周累计同比边际回落至12.4%，上周为13.2%，去年12月底四周同比为7.2%。②二十大港口离港船舶载重吨同比边际回落。今年截至3月7日，二十大港口离港船舶载重吨累计同比8.4%（1-2月累计同比为9.2%），去年12月为-1.6%。③港口出境停靠次数同比边际回落。今年截至3月5日，港口出境停靠次数累计同比-18.9%，低于1-2月累计同比-12.6%。

中国出口运价：地缘局势急剧升级。运输市场面临考验。3月6日当周，上海出口集装箱综合运价指数环比+11.7%，上周为+6.5%。分航线来看，欧洲航线方面，本周运价未明显受到中东局势的影响，环比+2.3%，前值为+4.3%。北美航线方面，本周美西、美东航线运价环比分别为+4.5%、+1%，前值分别为3.9%、6.6%。

中美之间直接贸易流量：中国发往美国载货船舶数量同比降幅扩大。截止3月6日，中国发往美国载货集装箱船数量15天同比降至-28.6%，1-2月平均同比为-3.3%，去年12月-14.3%。

潜在转口：景气或维持。3月前6天，东盟主要国家港口停靠船舶数同比9.5%，1-2月同比9.6%。

美国进口：水运提单进口降幅缩小；从中国进口占比回升。年初至3月4日，美国提单口径进口同比-11.5%，其中3月前4天同比为-6.5%，1-2月同比为-11.8%；美国提单口径从中国进口同比-25.3%，其中3月前4天同比为21.1%，1-2月同比为-27.4%；提单口径美国从中国进口占比24.9%，其中3月前4天占比为25.3%，1-2月占比为24.8%。

本周，受地缘冲突影响，国内外的大宗商品价格均明显上涨，南华综合指数上涨6.4%，RJ/CRB商品价格指数上涨7.7%。

本周，全球定价的三大宏观品种，油价大涨，金价、铜价下跌。COMEX黄金收于5137.5美金/盎司，下跌2.7%；LME三个月铜价收于12840美元/吨，下跌4.8%；美油收于90.9美元/桶，上涨35.6%，布油收于92.7美元/桶，上涨27.9%。

本周，煤炭价格下跌，地产系价格分化，碳酸锂价格大幅回调。山西产动力末煤(Q5500)秦皇岛港平仓价收于743元/吨，下跌1.1%；京唐港山西主焦煤库提价收于1580元/吨，下跌4.8%；钢之家焦炭价格指数收于1321元/吨，下跌2.8%。螺纹钢上海现货价收于3170元/吨，下跌0.9%；铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方收于101.4美元/吨，上涨1.6%；全国水泥价格指数下跌0.3%，南华玻璃指数上涨2.4%。工业硅连续合约收盘价上涨4%，多晶硅连续合约收盘价下跌4.8%，碳酸锂连续合约收盘价上涨19.3%。

本周，农产品价格涨跌不一。跌幅较大的，猪肉批价下跌3%，蔬菜批价下跌2.9%。上涨的，鸡蛋批价上涨1.5%，水果批价上涨1%。

本周，波罗的海干散货指数下跌6.1%，中国出口集装箱运价指数上涨0.9%。

2月23日当周，二手房挂牌价，一线下跌0.9%，全国下跌0.8%。今年以来，一线累计下跌0.7%，全国累计下跌0.6%。

3月8日当周，海南旅游价格指数下跌18.8%。

新增地方债发行计划更新：3月9日当周计划新增发行地方债371亿，其中一般债194亿，专项债177亿；截至3月6日，吉林、上海等30省市披露了2026年3月新增专项债发行计划（含已知发行）3708亿（2025年同期，已披露地区实际发行3575亿），披露了26Q1新增专项债发行计划共11932亿（2025年同期，已披露地区实际发行9316亿）；1-2月新增专项债累计发行8242亿，去年同期为5968亿。

特殊地方债（用于化债、清欠等非项目用途）发行计划更新：已公布3月9日当周特殊地方债计划82亿，其中特殊再融资债净融资（用于化债）82亿，特殊新增专项债发行（用于化债、清欠）0亿；1-2月特殊再融资债累计净融资6645亿，去年同期为6713亿；1-2月特殊新增专项债累计发行946亿，去年同期为805亿。

国债周度净融资更新：已公布3月9日当周国债净融资-3910亿；1-2月国债累计净融资8288亿，去年同期为9464亿。

政策方面，财政部部长蓝佛安出席十四届全国人大四次会议经济主题记者会，表示在资金规模上，今年三个方面创了“新高”：

一是支出总量创新高，首次超过30万亿元。今年赤字率继续按4%左右安排，赤字规模达到5.89万亿元。加上财政收入、使用存量资金等，全国一般公共预算支出首次迈上了30万亿元的新台阶。

二是新增政府债券规模创新高，更大力度扩内需、稳增长、促转型。新增地方政府专项债券4.4万亿元。发行超长期特别国债1.3万亿元，持续支持“两重”建设、“两新”工作等。发行特别国债3000亿元，用于国有大型商业银行补充核心一级资本。再加上弥补赤字的债券，今年新增政府债券规模达到11.89万亿元，是近年来力度最大的。

三是中央对地方转移支付创新高，地方财政保障能力进一步增强。中央对地方转移支付的总量达到10.42万亿元，连续4年超过10万亿元。其中，均衡性转移支付、县级基本财力保障机制奖补资金，两项财力性转移支付，增加1100亿元。这些资金实打实给到地方，让各地有更多财力兜牢“三保”、改善民生、发展经济。

截至3月6日，DR001收于1.3194%，DR007收于1.4149%，R007收于1.4920%，较2月28日环比分别变化-2.55bps、-6.56bps、-3.72bps。本周净回笼资金15634亿，下周到期资金4276亿。

截至3月6日，1年期、5年期、10年期国债收益率分别报1.2858%、1.5341%、1.7810%，较2月28日环比分别变化-3.58bps、-1.58bps、-0.67bps。

具体内容详见华创证券研究所3月9日发布的报告《【华创宏观】二手房挂牌价回落——每周经济观察第61期》。