近期中东局势紧张持续，石油价格大幅飙升，下面我们看下上个世纪三次石油危机中主要资产的价格变化，为目前的资产价格走势提供一些参考。
一、三次公认石油危机概览
1973 年（第一次）：第四次中东战争引发，阿拉伯产油国减产、禁运、提价，油价从约3美元涨至11美元以上。
1979 年（第二次）：伊朗革命 + 两伊战争导致供应锐减，油价从13美元飙升至 34美元。
1990 年（第三次）：伊拉克入侵科威特遭国际制裁，原油供应中断，国际油价从14–18 美元 / 桶的区间，急升至40–42 美元 / 桶的高点。
此后虽有 2003、2008、2022 年等油价剧烈波动，但均未被学界普遍认定为 “石油危机”。
三次石油危机中，黄金是最稳定的抗通胀/避险资产；股票前两次分化、第三次先跌后 V 型反转；债券前两次因高通胀 + 加息大跌，第三次温和；房价前两次抗通胀上涨，第三次受紧缩冲击走弱。
二、第一次石油危机（1973–1974，中东战争 + 禁运）
黄金：从约90美元/盎司涨至175美元，涨幅约 90%；布雷顿森林体系刚解体，美元信用受损 + 高通胀，黄金成核心避险资产。
股票：美股标普500最大跌幅约 42%，日经 225 跌约 29%；滞胀 + 企业盈利恶化，全球股市崩盘。
债券：10 年期美债收益率从 6.8% 升至 8.15%，债券价格大跌；通胀飙升 + 美联储加息，债市 “双杀”。
房价：美国房价温和上涨（年涨 5%–8%）；实物资产抗通胀，房贷利率上行但未逆转趋势。
三、第二次石油危机（1979–1980，伊朗革命 + 两伊战争）
黄金：从约 220美元飙至 850 美元历史高点，涨幅超 280%；通胀破 14%+负实际利率，黄金成为资金 “避风港”。
股票：美股先跌后涨，标普 500累计涨约 41%；初期跌 10%，后因估值低 + 加息控通胀预期，资金从债市流入股市。
债券：长债暴跌 20%–30%；沃尔克激进加息（联邦基金利率近20%），收益率飙升、价格重挫。
房价：美国房价继续上涨（年涨8%–12%）；高通胀下实物资产保值属性凸显，房贷利率高但需求韧性仍在。
四、第三次石油危机（1990，海湾战争）
黄金：短期冲高后回落，全年基本走平；无持续高通胀，美联储降息 + 美元走强，黄金吸引力下降。
股票：美股先急跌后 V 型反转；标普 500三季度跌 14.7%，海湾战争开打后 40 天涨 20%，全年纳指涨 56%；危机短暂、供给快速恢复，市场提前定价风险。
债券：10 年期美债收益率先升后降，价格小幅波动；无持续通胀，美联储降息托底，债市整体稳定。
房价：美国房价小幅走弱（年跌1%–3%）；经济短暂衰退+房贷利率上行，叠加日本泡沫破裂传导，地产承压。
五、核心规律总结
黄金：高通胀 + 美元弱→大涨；无持续通胀 + 美元强→平淡。
股票：滞胀 + 无准备→大跌；估值低 + 政策应对→震荡上行；危机短暂 + 供给恢复→先跌后 V 型反转。
债券：高通胀 + 激进加息→大跌；通胀可控 + 降息→温和。
房价：高通胀→抗通胀上涨；经济衰退 + 紧缩→走弱。
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