【东财固收|基本面周报】二手房成交再创季节性新高,开工率数据表现分化——宏观高频数据追踪

证券研究报告名称：《本周楼市成交有所回暖，二手房成交再创季节性新高》

对外发布时间：2025年4月19日

证券分析师：刘哲铭，S1160525120003

研究助理：孙欣贺，S1160126010028

说明：本报告节选自东方财富研究所固收&资配团队所公开发布的证券研究报告，欢迎感兴趣的投资者联系东财固收&资配团队或对口销售订阅！

• 本周楼市成交有所回暖，二手房成交再创季节性新高。本周30大中城市商品房成交面积波动回升，分能级来看，一线城市新房销售面积已经超过近两年同期水平，二线城市与去年同期基本持平，三线城市成交面积在本周尾略有回落。二手房方面，15城销售面积大幅回升，尤其北上深城市成交面积再创季节性新高。从二手房价来看，最新数据截至4月6日，全国二手房出售挂牌价指数环比跌幅走阔，但由于数据相对滞后，指向性并不强，后续仍需关注季初季节性扰动结束后全国楼市价格的变动情况。此外十大城市商品房面积存销比边际回升，但仍然低于去年同期水平，或表明楼市供需关系有所改善。土拍数据方面，本周成交土地面积小幅回落，而溢价率明显上行，后续仍需关注地产数据回暖的持续性如何，以及专项债收储的推进情况。

• 周内地缘局势有所趋稳，波红航线CCFI运价指数环比大幅回落。截至4月17日，SCFI、CCFI指数分别为1886.54和1211.08点，前者环比下降0.22个百分点，后者环比上涨0.1%，但涨幅明显收窄。本周五，伊朗外长阿拉格齐在社交媒体发文称，鉴于黎巴嫩和以色列达成停火，在停火期间，伊朗对所有商船开放霍尔木兹海峡，后续特朗普亦发文证实伊朗宣布开放海峡，地缘冲突有所趋缓，航运价格边际回落，此外原油价格亦波动下行。从中国货物出口的角度来看，截至4月13日，全国港口货物吞吐量继续回落，但与往年同期相比处于高位，此外港口集装箱吞吐量转为回升，整体来看，就4月初至中旬而言，出口表现仍有一定韧性，后续需继续关注地缘政治局势对贸易环境的扰动。

• 开工率数据喜忧参半，电厂煤炭日耗量震荡走高。本周南方八省电厂煤炭日耗量再度波动回升至季节性高位，不过各产业开工数据则表现分化。其中螺纹钢、纯碱、汽车半钢胎开工率数据波动上行，而甲醇、PTA、涤纶长丝等化工链条、石油沥青、焦化企业等开工率数据有所回落，此外高炉、浮法玻璃等开工率数据与前值持平。整体来看，工业生产与3月上旬相比有所放缓，不过后续随着油价波动回落，企业成本扰动或有所减轻，加之目前来看出口端需求仍有韧性，后续生产端大幅走弱的可能性不大。需关注专项债及特别国债资金到位后，产需关系能否有所改善，以及黑色及有色大宗价格回升的可能性。

风险提示：货币与财政政策超预期、基本面修复超预期、地缘政治冲突超预期

1）本周楼市成交有所回暖，二手房成交再创季节性新高。本周30大中城市商品房成交面积波动回升，分能级来看，一线城市新房销售面积已经超过近两年同期水平，二线城市与去年同期基本持平，三线城市成交面积在本周尾略有回落。二手房方面，15城销售面积大幅回升，尤其北上深城市成交面积再创季节性新高。从二手房价来看，最新数据截至4月6日，全国二手房出售挂牌价指数环比跌幅走阔，但由于数据相对滞后，指向性并不强，后续仍需关注季初季节性扰动结束后全国楼市价格的变动情况。此外十大城市商品房面积存销比边际回升，但仍然低于去年同期水平，或表明楼市供需关系有所改善。土拍数据方面，本周成交土地面积小幅回落，而溢价率明显上行，后续仍需关注地产数据回暖的持续性如何，以及专项债收储的推进情况。

2）周内地缘局势有所趋稳，波红航线CCFI运价指数环比大幅回落。截至4月17日，SCFI、CCFI指数分别为1886.54和1211.08点，前者环比下降0.22个百分点，后者环比上涨0.1%，但涨幅明显收窄。本周五，伊朗外长阿拉格齐在社交媒体发文称，鉴于黎巴嫩和以色列达成停火，在停火期间，伊朗对所有商船开放霍尔木兹海峡，后续特朗普亦发文证实伊朗宣布开放海峡，地缘冲突有所趋缓，航运价格边际回落，此外原油价格亦波动下行。从中国货物出口的角度来看，截至4月13日，全国港口货物吞吐量继续回落，但与往年同期相比处于高位，此外港口集装箱吞吐量转为回升，整体来看，就4月初至中旬而言，出口表现仍有一定韧性，后续需继续关注地缘政治局势对贸易环境的扰动。

3）开工率数据喜忧参半，电厂煤炭日耗量震荡走高。 本周南方八省电厂煤炭日耗量再度波动回升至季节性高位，不过各产业开工数据则表现分化。其中螺纹钢、纯碱、汽车半钢胎开工率数据波动上行，而甲醇、PTA、涤纶长丝等化工链条、石油沥青、焦化企业等开工率数据有所回落，此外高炉、浮法玻璃等开工率数据与前值持平。整体来看，工业生产与 3 月上旬相比有所放缓，不过后续随着油价波动回落，企业成本扰动或有所减轻，加之目前来看出口端需求仍有韧性，后续生产端大幅走弱的可能性不大。需关注专项债及特别国债资金到位后，产需关系能否有所改善，以及黑色及有色大宗价格回升的可能性。    

1.1金融市场：债券、权益以及大宗商品指数均有不同程度上行

1.2工业生产

1.2.1发电：南方八省电厂耗煤量回升，动力煤价格边际上行 

1.2.2炼焦：焦化企业开工率边际下行， 双焦价格小幅上行 

1.2.3钢铁：螺纹钢产量边际下行， 北方六港铁矿石到港量继续下行 

1.2.4建材：水泥熟料产能利用率继续回落， 铜库存继续回落 

1.2.5化工：甲醇开工率有所下行， 原油周均价格大幅下行 

1.2.6汽车：汽车半钢胎开工率边际上行、 全钢胎开工率边际下行 

1.3物流交通

1.3.1货运：公路物流运价指数继续上行， 铁路运输货物量有所反弹 

1.3.2客运：地铁客运量边际上行，国内航班架次有所回升 

1.4终端需求

1.4.1信贷：转贴现与存单负利差有所扩大， 半年国股票据转贴现利率边际下行 

1.4.2房地产：百城成交土地溢价率大幅上行，北上深二手房销售面积明显回升

1.4.3建筑施工：螺纹钢表观需求继续上行，盈利钢厂比例边际下行 

1.4.4消费：电影总场次继续下行，猪肉价格持续创新低 

1.4.5出口：SCFI 运价环比回落， 港口集装箱吞吐量转为上行 

风险提示：货币与财政政策超预期、基本面修复超预期、地缘政治冲突超预期