四川地产夫妇激流勇退,转让“烫手山芋”

净利大增仍离场，宝莫股份再换主。

12月中旬以来，宝莫股份震荡走高，截至1月6日，累计涨幅达到42.11%，经过六连阳后，交易公告前日与当日，小幅下跌，公司最新市值为45亿元。

屡番易主 川大系资本大佬曾入主

万腾实业集团有限公司注册于2006年3月，是一家以房地产开发为主业，涉及金融、矿产、新能源等多个行业的综合性企业集团。

2016年，吴昊从胜利油田长安控股集团有限公司（长安集团）及其一致行动人手中收购了业绩低迷的宝莫股份：

他通过“西藏泰颐丰”主体，累计斥资超18亿元从长安集团、康乾投资、宝莫股份董事长夏春良手中，收购公司总股本合计5.58%的股份，又通过表决权委托的形式取得16.11%的公司表决权，一举成为单一表决权比例最大（21.69%）控股股东；

值得注意的是，彼时，吴昊收购价格为14.33元/股，较宝莫股份停牌前8.25元/股的收盘价高出6.08元/股，溢价高达73.7%。

在当年并购不论是从政策还是实操层面，都处在“摸着石头过河”的阶段，吴昊这一“协议转让+表决托委托”的操作，绝对算得上是A股经典案例之一。

然而资本大佬的入局，未能改善宝莫股份的基本面，受全球油气市场的低迷，公司营收增长乏力，净利润剧烈震荡，接手第二年，宝莫股份营收同比下滑54.36%；归母净利润同比下滑44.23%。

这种状态一直持续到2023年转让给同为四川地产大佬的罗小林、韩明夫妇时，也依旧未能改善......

四川夫妇低价抄底“烫手山芋”  

宏凌实业成立于2002年，由罗小林、韩明夫妇直接持有，公司以地产为核心主业，布局七大业务板块:地产、建筑施工、物业服务、酒店管理、金融理财、教育投资和海外投资。

2024年1月，交易正式交割完成股份过户，不知道是运气好还是能力使然，在新主的运作下，宝莫股份业绩180度急转，当年便交出了一份堪称经验的成绩单。

宝莫股份2024全年实现营业收入5.39亿元，同比增长39.07%，归母净利润5639.38万元，同比大增977.59%；

进入2025年，公司业绩依旧能打，据三季报记载，2025年前三季度实现营业收入4.53亿元，同比增长17.29%，归母净利润3786.80万元，同比增长62.06%；

如此优秀的业绩表现，罗小林、韩明夫妇甚至筹划过一场定增事宜，2024年7月，两人拟通过实控的美信投资，向公司定增4.5亿元，用于补充流动资金，然而事项在2025年4月终止；

定增终止原因：考虑当前市场环境，结合公司实际情况、发展规划等因素，在与相关各方充分沟通及审慎论证后，公司决定终止本次向特定对象发行股票的申请事项。

二级市场表现上，宝莫股份2025年全年累计涨幅超70%，在一级、二级双双亮眼的背景下，推测筹划本次控制权转让原因如下：

1）短期改善难掩长期困境：尽管利润表现回升，但公司现金流承压严重，由于客户回款周期，2025年上半年宝莫股份经营活动现金流净额-2015.99万元，三季度也依然未能回正，此外，由于中石化等单一大客户的占比极高，客户集中度的问题始终是需要关注的核心风险；

2）窗口期变现离场：宝莫股份近年的业绩回升，主要是化学品业务市场的回暖，且子公司成都宝莫确认了延迟支付回购溢价款与违约金收益，同时收回了此前并购的“日景矿业”股权转让款冲回了原计提的信用减值损失，业绩增长依旧缺乏核心推动要素，亏损时抄底，增长时变现；

3）条件极佳的收购要约：今年新质生产力借壳“造福神话”层出不穷，对A股优质壳资源的需求可谓是近年来巅峰水平，宝莫股份此番控制权转让，大概率是碰到了资金实力雄厚的买壳方；

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最近有关并购市场窗口指导和控制权交易收紧的风声不断，体感上，2025年底-2026年初这段时间，像上交所的控制权交易时间的数量显著下滑，监管也相对趋严，此外根据新规出台，像“表决权委托”工具也正式成为“过去时”。

大家都在摸着石头过河的时候，年底也依然有像：

慈兴集团协转收购天创时尚（603608.SH）;

潮成创新协转收购奥联电子（300585.SZ）;

一系列新的控制权交易涌现在市场当中，改变正在发生，新的规则在酝酿，箭在弦上不得不发的玩家要“抓紧”，岸边观望的玩家请紧盯“水面”，蓄势待发...

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