半夏李蓓：已清仓黄金，力挺地产十年机遇

近日，被称为“私募魔女”的半夏投资创始人李蓓，在接受媒体采访时表示，基于供给侧大出清、总量周期性回升等因素，半年内地产或出现“10年一遇的机会”。

她表示，从供给侧出清的角度看，诸多房企退出新拿地市场，全国土地市场活跃的企业只剩个位数；从规模角度看，虽然地产总量难回峰值，但会回升至10亿平方米的长期均衡水平。

此外，从行业调整幅度看，2021年6月至今18个季度，已达到全球房地产泡沫破灭调整的中位数时长；新开工、新房销售、二手房价格等指标的调整幅度，也略超平均水平。

“更重要的是，行业基本面已出现边际改善。”她表示，比如租金回报与边际融资成本已匹配，去年12月起25城二手房挂牌量下滑等。结合香港市场的回升情况，她判断地产拐点可能在半年内出现，如果后续有重磅政策出台，可能进一步加速行业企稳。基于上述判断，她认为行业在逐步见底之后，将面临十年级别的回升周期，未来地产股的机会不在房价或销量回升，而在供给出清后的企业份额扩张与盈利能力修复。

不过，李蓓认为，买房的迫切性不如买房地产公司股票。

早在2023年时，据第一财经，李蓓也曾公开表示地产板块面临“10年一遇的机会”，背后逻辑在于随着房企暴雷、停止投资拿地，未来即便全行业规模较顶部下滑约30%，没有爆雷的房企也将迎来市场份额的扩张，销售规模有望创出新高，存量资产重估弹性巨大。

与此同时，据券商中国，李蓓已清空所持有的全部黄金仓位。她分析指出，2000年后央行增持推动黄金进入上涨周期，但当前这一逻辑已出现逆转：一方面，俄罗斯央行（全球第五大黄金储备国）开始出售黄金，这是长期周期转向的重要信号；另一方面，中金公司李昭博士的定价模型显示，去年年底黄金估值残差达历史高位，已处于高估状态。

从长期投资视角出发，李蓓认为黄金在未来10至20年已不值得投资。她解释称，这并非直接看空黄金，黄金未必会跌，可能在高位震荡，但机会成本极高，未来两年中国顺周期蓝筹或迎来大牛市，持有黄金将错失更大机会。更重要的是，人民币升值背景下，人民币计价的黄金可能下跌，进一步降低投资价值。对普通投资者而言，跟风追涨不可取，需警惕高位震荡与汇率波动的双重风险。