有些人对于商业模式、公司价值评估、商业判断、财务报表分析这些基本都不懂，但是他们的长期回报率却能比很多天天研究投机的基金经理好很多。
因为他们知道一个简单的道理：人口净流入的好城市的租金长期是会上涨的，房子会随着租金上涨而越来越值钱的。所以当他们看到租金回报率比存在银行划算的时候，他们就会买房子，而且基本都是10年20年这样长期持有。
这个简单的道理涵盖了现金流贴现、安全边际、机会成本、资产质量、长期持有等专业知识。
随着中国经济增速的下降，持有房子的长期回报大概率不会有过去那么高的收益。不过房子还是一个能生产现金的好资产，这个本质是没有变化的，尽管它远远不如好公司的股权好。但是房价和租金也会有价格波动，好城市的房价长期会上涨，但不要期望会永远一直上涨，也不要期望能买到最低点。
反而有些基金经理，天天废寝忘食的学习各行各业的专业知识，却不懂买股票就是买公司这个简单的道理，他们管理的基金年均换手率远高于100%。长期换手率太高的基金经理都是不负责任的在做投机，相当于把客户的钱拿去赌博，跟价值投资赚价值回归和利润增长的钱是完全不一样的。最终的结果往往是客户亏了很多钱，但自己却赚了不少的管理费。
做投资最重要的是要认识到可以产生越来越多现金的资产长期是会升值的，然后等到这些资产价格合理或者便宜的时候就开始买入。买进去以后不管近期价格是上涨还是下跌，只要有新的长期资金并且价格还在合理的位置，都可以继续买入。
【作者】
吴金乐，巨眼联合投资总监，价值投资管理，核心策略是以有吸引力的价格买入持有优秀企业，主要研究消费、金融、互联网、能源、地产。商业模式第一、企业文化、价格第三。微信：wujinle1202
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