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中邮·建筑建材|周观点:二手房交易回暖,关注消费建材龙头估值修复

  • 2026-04-14 09:58:02
中邮·建筑建材|周观点:二手房交易回暖,关注消费建材龙头估值修复

投资要点

26年以来,全国二手房市场走出量升价稳、核心领涨的修复行情,一季度迎来三年来最强“小阳春”,市场流动性显著改善。从交易规模来看,克尔瑞监测重点20城二手房成交面积一季度同比环比均改善,一线城市领跑回暖。消费建材细分领域中,如防水、涂料、管材、石膏板等细分板块价格均已见底,在原材料涨价背景下,龙头的顺价能力会逐步体现,以及市场份额会加速向龙头集中,关注:东方雨虹、北新建材、三棵树等。

水泥:水泥仍处于需求复苏阶段,但出库量同比去年同期仍有差距,需求恢复力度一般。基建端资金相对保障较好,房建需求仍有压力。从中期维度来看,水泥行业产能有望在限制超产政策下产能持续下降,产能利用率从而大幅提升带来利润弹性。关注:海螺水泥、华新建材、上峰水泥。

玻璃:近期产线冷修停产增多,但终端需求表现仍平淡,短期下游需求疲软叠加前期投机货源释放,导致价格表现仍偏弱,关注成本上升背景下,可能导致的超预期减产情况。关注:旗滨集团。

玻纤:粗砂需求端表现尚可,受到结构性刚需支撑以及成本上涨影响,预计短期价格仍然以上涨趋势为主。电子纱细分领域表现景气,行业受AI产业链需求景气驱动,行业低介电产品迎来量价齐升,目前一代、二代、及三代(Q布)产品结构升级明确,行业需求有望伴随AI呈现爆发式增长,看好行业需求持续的量价齐升趋势。关注:中国巨石、中材科技。

消费建材:行业目前盈利已触底,价格经历多年竞争目前已无向下空间,此次借助反内卷政策行业对提价及盈利改善诉求强烈,25年防水、涂料、石膏板等多品类持续发布提价函,行业盈利有望触底,26年可期待龙头企业的盈利改善。关注:东方雨虹、科顺股份、三棵树、北新建材、兔宝宝。

上周行情回顾

过去一周(04.06–04.12)主要指数涨跌幅情况:申万建筑材料行业指数(+3.42%),上证指数(+2.73%),深证成指(+7.16%),创业板指(+9.50%),沪深300(+4.41%)。在申万 31 个一级子行业指数中,建筑材料涨跌幅排名居第11位。

水泥需求恢复缓慢,玻璃价格仍维持低位

1.1水泥需求恢复缓慢关注中期供给端协同

水泥仍处于需求复苏阶段,但出库量同比去年同期仍有差距,需求恢复力度一般。基建端资金相对保障较好,房建需求仍有压力。从中期维度来看,水泥行业产能有望在限制超产政策下产能持续下降,产能利用率从而大幅提升带来利润弹性。25年12月单月水泥产量为1.44亿吨,同比下滑6.6%。

1.2 玻璃需求持续承压,冷修落地供需略改善

近期产线冷修停产增多,但终端需求表现仍平淡,短期下游需求疲软叠加前期投机货源释放,导致价格表现仍偏弱,关注成本上升背景下,可能导致的超预期减产情况。

1.3 本周重点公告

【坚朗五金】公司发布2025年年报,2025年公司实现营收55.44亿元同降16.48%;归母净利润-1.00亿元同降211.61%,扣非后归母净利润-1.37亿元同降388.66%。

【开尔新材】公司发布2025年年报,2025年公司实现营收2.94亿元同降34.43%;归母净利润-0.09亿元同降138.02%,扣非后归母净利润-0.17亿元同降57.17%。

【山东玻纤】公司发布2025年年报,2025年公司实现营收24.85亿元同增23.88%;归母净利润-0.13亿元同增86.42%,扣非后归母净利润-0.24亿元同增85.00%。

风险提示

反内卷政策落地不及预期,地产需求超预期下行风险,基建需求低于预期风险。

报告信息

证券研究报告《中邮证券-建筑建材行业周报:二手房交易回暖,关注消费建材龙头估值修复

对外发布时间:2026年4月13日

报告发布机构:中邮证券有限责任公司

分析师:赵洋 SAC编号:S1340524050002

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