富力地产387亿逾期债务背后的烈火与尘埃

公告数据显示，截至2025年11月30日，富力地产的逾期债务已如藤蔓般缠绕其周身：公司信用类债券97.69亿元、银行贷款160.43亿元、信托及融资租赁54.14亿元、其他有息债务74.99亿元。

这387.25亿元的巨额逾期，并非一日之寒，而是多年战略决策、行业变迁与市场转向共同作用的结果。

令人唏嘘的是，2025年前11个月，富力地产的总销售收入仅约为127亿元。这意味着，即使公司将全部销售收入用于还债，也仅能覆盖逾期债务的三分之一。销售与债务之间日益扩大的鸿沟，昭示着资金链已绷紧至极限。

时间拨回2017年，那是中国房地产行业最后的狂欢。富力地产以近190亿元从万达集团手中收购73家酒店资产，被市场称为“世纪交易”。当时，联席董事长李思廉与张力或许认为这是一次“捡漏”——平均每家酒店仅2.46亿元的成本，看似物超所值。

然而，酒店业是典型的重资产、低周转行业，需要持续的资本投入和精细的运营管理。在房地产高速扩张期，酒店资产可作为抵押品获取更多融资；但当行业转向下行周期，这些资产反而成为流动性陷阱。王健林当年“壮士断腕”的苦涩，富力地产在数年后方才真正品味。

“买的没有卖的精”，这句老话在商业世界中从未过时。万达出售酒店资产是为了“活下去”的战略收缩，而富力接盘则是扩张野心的延续。两种截然不同的战略意图，早已为今日的结局埋下伏笔。

富力地产的困境，远不止于一桩失败收购那么简单。更深层次的问题在于，公司多年来始终未能跳出“高负债、低周转”的战略怪圈。

在房地产黄金时代，这种模式尚可通过不断增长的销售额和新融资来维持。但随着“三条红线”政策出台，融资渠道收紧，高负债模式瞬间失去流动性支撑。与此同时，富力地产持有的商业地产和酒店资产周转缓慢，无法在短期内提供足够的现金回流。

张力与李思廉这对搭档，曾以敏锐的市场嗅觉和果敢的决策风格将富力带上巅峰，却也在行业转折期暴露出战略调整的迟缓。路径依赖是成功者最大的陷阱，昔日的经验在新时代可能成为致命的负担。

2022年，时年70岁的张力因涉嫌美国行贿案在伦敦被捕，虽然后来达成延期起诉协议得以回国，但这一事件已对企业形象造成难以弥合的伤害。

张力卷入的风波，表面上是个人行为，实则暴露了中国企业在全球化过程中普遍存在的“跨文化盲区”。在中国商业文化中视为常态的“公关行为”（如招待、礼品），在美国法律体系中可能被认定为行贿。张力付出的代价不仅是个人的法律风险，更是富力地产在国际资本市场声誉的折损。

企业家的个人命运与企业兴衰往往紧密相连。张力风波虽已暂告段落，但其对企业信誉的冲击，在债务重组的关键时刻无疑增加了谈判难度。债权人不仅关注企业的资产和现金流，同样关注管理层的稳定性和可信度。

面对债务危机，富力地产正在两条战线上艰难作战：境外债务重组和境内债务重组。

境外方面，已有约77%的计划债权人同意或表示加入重组支持协议。境内方面，富力地产提供了包括现金购回、以物抵债等方案，并已成功重组一笔约16.8亿元的债券。这些进展虽为一线曙光，但前路依旧漫长。

富力地产的求生策略包括：加大销售去化力度、加速资产处置、控制行政成本、寻求新融资来源。其中，出售此前从万达接手的北京万达嘉华酒店，象征着公司不得不“断尾求生”的无奈现实。

富力地产的困境并非孤例，而是中国房地产行业调整期的缩影。从恒大、碧桂园到富力，曾经风光无限的房企巨头纷纷陷入流动性危机，揭示了行业底层逻辑的根本转变。

首先，房地产行业已从金融属性主导转向居住属性主导，高杠杆、高周转模式难以为继。其次，房企多元化战略需要更加审慎，重资产投资必须与现金流管理能力相匹配。第三，企业国际化过程中必须加强法律合规意识，避免“无意识触法”。

富力地产的故事警示后来者：商业成功不仅需要抓住机遇的勇气，更需要预见风险的智慧和及时调整的灵活性。在行业上行期，激进可能是制胜法宝；但在下行期，稳健才是生存之道。

“昔年壮志已成风，半世逐名半世空。”富力地产的命运起伏，是中国经济特定发展阶段的企业样本。387亿逾期债务的数字背后，是数万员工的生计、数十万业主的期待和数百家合作伙伴的信任。

债务重组之路注定崎岖，但也是企业重生的必经之痛。富力地产能否在绝境中找到生路，不仅取决于资产处置的效率和债务谈判的技巧，更取决于管理层能否真正反思战略失误，重塑商业模式。

房地产的黄金时代或许已经落幕，但真正优秀的企业应该能够穿越周期。富力地产的挣扎与求索，为整个行业提供了宝贵的教训：牢记本分、敬畏周期、尊重专业、坚守底线，才是企业长青的基石。在烈火与尘埃之后，唯有那些真正夯实内功、回归本质的企业，才能在下一次黎明到来时，重新挺立。