中国宏观：
2026年中国经济大概会保持4.5%-5%的增长，中国产品在全球还是很有竞争力。消费方面体现两强两弱特征——供强需弱，外需强内需弱。
受净息差的影响，财政政策会更讲究效率。
房地产：
未预期大规模刺激（如中央政府购房补贴），政策聚焦交易限制松绑。
房价还得接着跌，尤其是一线城市，租金回报率比房贷利率还低，买房子出租根本不划算。预计2026年房价整体再跌30%-40%，二手房市场更是凉凉，挂牌量越来越多，价格越卖越低。
开发商的日子更惨，一家爆雷的房企表示，手上还有2500亿银行贷款，但大部分项目都被银行展期了。资产管理公司（AMC）虽然想接盘，但要求回报率至少8%，要是房价继续跌，银行手里这些烂账处理起来遥遥无期。
不过也有例外，高端楼盘和核心商圈的商场还能扛。比如成都的麓湖生态城，均价七八万一平，照样卖得动；万象系的商场靠着奢侈品消费，销售额蹭蹭往上涨。这说明有钱人的钱还是有的，就是看你怎么把东西卖给他们。
银行方面：
银行今年的贷款可能跟去年差不多，企业贷款还能撑撑场面，但老百姓买房贷款基本没戏。净息差还会降，但幅度小了，算下来大概比去年少赚10个基点左右。
手续费收入可能会有点起色，理财、保险代销这些业务还能搞搞。不过投资收入就悬了，债券市场不好，去年赚的钱今年可能吐回去不少。
瑞银认为，2026年中国经济将呈现“温和复苏+结构分化”特征：
银行股：短期承压，高股息标的具备防御性；中长期关注零售转型成功的银行。
房地产：政策托底有限，价格调整延续，需精选优质资产和管理能力强的房企。
权益市场：围绕政策红利（内需、科技）布局，规避周期性强板块。
风险：
宏观风险：房地产拖累超预期、出口转弱、地缘政治升温（中美科技制裁、中东冲突）。
政策风险：财政刺激不及预期、货币政策传导不畅、LGFV债务处置反复。
市场风险：美联储加息超预期、国内通缩固化压制企业盈利。
