高盛:房地产尚未触底

高盛2026年展望：中国经济的九大关键判断（节选）

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2 房地产：房价尚未触底

高盛的判断相当直接：房地产市场尚未出现触底迹象。住房库存依然高企，一些大型开发商仍面临严峻的融资条件。 

具体数据令人警醒。大多数房地产活动指标较2020-2021年峰值下降了50%-80%。高盛将一二线城市房价企稳时间从2025年末推迟至2026年中后期，基准情形下房价或再跌10-15%，悲观情形下跌幅可达30%。

报告特别提到，如果中国遵循全球房地产泡沫破裂的典型时间线，房价可能还会再下跌10%，全国范围内的实际价格可能要到2027年才能触底。 

但也有相对积极的信号：房地产对GDP的拖累正在边际改善。房地产在GDP中的占比已从2021年的27%降至18%，对年度实际GDP增长的拖累将从2024-2025年的约2个百分点，每年收窄0.5个百分点。

换言之，房地产的痛苦还将持续，但它对整体经济的影响力正在减弱。

数据令人警醒。大多数房地产活动指标较2020-2021年峰值下降了50%-80%。高盛将一二线城市房价企稳时间从2025年末推迟至2026年中后期，基准情形下房价或再跌10-15%，悲观情形下跌幅可达30%。

报告特别提到，如果中国遵循全球房地产泡沫破裂的典型时间线，房价可能还会再下跌10%，全国范围内的实际价格可能要到2027年才能触底。 

但也有相对积极的信号：房地产对GDP的拖累正在边际改善。房地产在GDP中的占比已从2021年的27%降至18%，对年度实际GDP增长的拖累将从2024-2025年的约2个百分点，每年收窄0.5个百分点。

换言之，房地产的痛苦还将持续，但它对整体经济的影响力正在减弱。

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