地产政策维持宽松积极基调，二手房销售数据支撑销售面积企稳。
近期多地发布地产宽松政策，释放地产行业积极信号。2026年2月2日，上海启动收购二手房用于保障性租赁住房项目，在浦东、静安和徐汇三区率先开展试点。福建省从优化市场供给、支持住房消费、深化住房“以旧换新”、优化住房公积金提取政策等方面，着力稳定房地产市场，多维度提振住房消费；广东省将广东省（不含深圳）的商业用房（含“商住两用房”）购房贷款最低首付款比例调整为不低于30%。
二手房成交延续增长态势，成交价格有望止跌企稳。
在地产需求侧，2025年新房销售面积同比增速收窄至-8.7%，2024年为-12.9%，二手房成交面积总体维持稳健增长，为地产销售面积重要支撑。根据克尔瑞研究院数据，2025年重点30城二手房成交面积为2.14亿㎡（yoy+0.2%），创2021年以来新高，占总销量面积65%，占比同比+4pct。2026年1月，二手房成交维持上行态势，1月上海二手房成交约2.2万套，环比基本持平，同比上涨约25%，成交量“企稳”信号明显，同时，成交价出现“止跌”信号，连续2个月止住下跌趋势。北京、深圳、杭州2026年1月二手房成交面积同样维持快速增长，分别同比+16.10%、20.59%、20.73%，预计2026年存量房持续为消费建材提供需求支撑。若价格端企稳，或带动地产新开工需求好转。
消费建材经营有望改善，多类产品发起提价举措。
2025年受地产需求收缩拖累，消费建材板块营收业绩仍下滑，但呈现逐季改善趋势。2025年Q1-Q3板块营业收入同比-6.21%，叠加价格竞争激烈毛利率下滑和减值计提等因素影响，归母净利润同比-16.21%。分季度看，Q1、Q2、Q3单季度消费建材板块营收增速分别为-11.61%、-13.83%和-2.33%，归母净利润增速分别为-24.28%、-38.97%和-3.49%，Q3消营收和归母净利润降幅均环比大幅收窄。自2025年起，消费建材多家企业发布涨价函，覆盖涂料、防水、石膏板等品类，2025年末至今，东方雨虹、科顺股份、三棵树均陆续发布涨价函，传导原材料成本上涨压力。综上我们认为企业间低价竞争局面或已结束，且多板块呈现行业出清，若涨价顺利落地，板块整体盈利企稳回升可期。
渠道变革效果显著，零售端或带动盈利/现金流好转。
受地产行业需求收缩和信用风险影响，消费建材公司普遍积极拓展C端渠道，在经营结果上呈现B端营收收缩，C端和小B营收占比提升的特点，同时C端业务通常具备周转快、高毛利特性，在报表端，经营性现金流和盈利能力指标存在改善预期。三棵树零售端转型成效显著，家装墙面漆营收占比由2021年的19%提升至2025年前三季度的27%，且在行业需求下行背景下营收仍维持两位数增长，2024和2025Q1-Q3三棵树家装墙面漆营收分别增长13%和12%，主要通过零售三大新业态和双包服务模式驱动C端业务成长。东方雨虹持续发力零售业务，营收占比已由2022年的23.24%提升至2025H1的37.28%。兔宝宝和伟星新材本身为优势零售龙头，零售和小B端占比持续提升。北新建材积极开拓工装到家装的发展路径，推动产品个性化、差异化供应、满足高端家装多层次消费需求。未来存量房重装和二手房装修为消费建材需求保障的重要支撑点，深入布局C端和小B端渠道的消费建材龙头企业深度受益下游需求结构的变化趋势。
投资建议：目前地产仍维持宽松基调，多地发布积极政策，二手房成交持续增长，新房销售面积降幅收窄，支撑消费建材需求，若2026年地产销售价格企稳，或带动地产新开工需求好转。消费建材多品类存在价格提涨预期，竞争格局优化，零售渠道布局有效，看好地产链消费建材龙头经营改善和后续表现。
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