【国金晨讯】宏观:二手房实时成交热度不减;钛:商业航天再突破,对日管制或影响供给

核心观点：房企结束季末冲量，新房成交面积环比出现显著回落，但同比降幅有限。二手房成交仍在改善，22城二手房成交量同比涨幅为10.0%。从更加领先的实时成交数据看，7月二手房成交同比较上月走阔。7月以来挂牌量微幅回落，较6月末降幅有所增加，表明当前挂牌增长压力弱于去年同期。

风险提示：房价下行幅度和速度超预期，宏观经济超预期下行。

核心观点：债市仍处于低波动和高分歧阶段，市场关注集中在下半年策略选择和票息增厚两条主线。上半年债牛已压缩资本利得空间，但排名、规模和收益目标仍会推动基金维持较高久期和杠杆，只是下半年的进攻效率可能下降，领先组合也更容易回吐收益。与此同时，传统票息增厚路径均面临约束。

风险提示：统计数据失真、信用事件冲击债市、政策预期不确定性。

核心观点：微观交易温度计升至68%。交易热度分化：10Y国债换手率降，但1Y/30Y相对换手率分位值大幅上升41、26个百分点，由偏冷转中性。机构行为降温：配置盘力度、基金-中小行买入量分位值分别降27、29个百分点，由过热转中性。利差小幅回落：政策、市场利差分位值降5、3个百分点。比价热度抬升：股债、商品比价分位值升16、12个百分点。过热指标占比降至40%（8个），中性占50%（10个）。当前拥挤点集中于长期国债成交占比、基金久期及超长债买入量。

风险提示：模型适用性风险，模型估算误差。

核心观点：商业航天进入密集催化期，可回收火箭、低轨卫星和太空算力建设提速，有望拉动高强钛合金需求。对日两用物项管控趋严，镁供应扰动或向高端钛海绵、航空钛材及高纯钛传导。国内普通产能充足，高端牌号、质量稳定并具备客户认证的企业更具弹性。关注相关钛材、高纯钛及镁资源龙头。

风险提示：商业航天需求不及预期，航空材料替代，对外管制不及预期等。

核心观点：公司以清洁能源服务为核心，处项目密集兑现期。起家LPG，深耕华南，延伸至内陆气源、航天特气及同位素。2019-2025年归母净利CAGR达26.2%，2025年ROE为14.7%。LNG构建“海气+陆气”双资源池，毛差稳，2028年新疆煤制气权益产能145万吨/年，贡献核心弹性。LPG码头扩至250万吨/年，拓异地化工原料气市场。特气方面，氦气产能提至150万方/年，中标海南商发特气项目并向多基地复制；投资同位素项目，切入医疗、半导体等高端赛道，打造新增长极。

风险提示：采购模式调整风险；项目投产不及预期；能源价格大幅波动。

核心观点：2026年7月10日，中远海能预告上半年归母净利约45亿元（同比+141%），扣非约44亿元（同比+148%）；Q2单季23.3亿元，环比增7.4%。业绩大增源于油运超级周期兑现：上半年VLCC TD15、TD22航线TCE分别达11.8万、11.1万美元/天，同比暴涨180%、170%。供给端新船排至2029年后、老龄船占比高受限，需求端地缘绕航及补库拉长航距支撑高运价。公司高即期敞口充分受益，霍尔木兹受阻后船舶安全驶出并调舱至美湾、西非对冲影响。展望供给刚性叠加补库，高景气延续，龙头持续受益。

风险提示：油轮运价波动；中东、红海局势变化；俄乌局势变化等。