【国金晨讯】地产:二手房挂牌压力增加;A股资金跟踪:两融与北上继续流出,股票ETF延续回流

核心观点：本周新房景气度下行趋缓，47个重点城市新房成交面积环比增长9.2%，同比降幅走阔至为-16.7%。本周二手房景气度底部企稳，22城二手房成交量季节性回升，同比涨幅走阔至16.0%。从代表供给侧压力的挂牌量变化看，7月以来挂牌量再度回升，较6月末增加0.3%，表明当前挂牌增长压力有所积累。

风险提示：房价下行幅度和速度超预期，宏观经济超预期下行。

核心观点：市场交易热度继续回落，主要指数波动率大多回落，仅科创50波动率继续上升。A股去杠杆进程仍在延续、但边际有所放缓，北上资金同样延续净流出，而股票ETF与主动偏股基金阶段是市场主要买入力量，未来仍需关注去杠杆进程的变化以及交易扰动。

风险提示：测算误差。

核心观点：从思维链框架到个股和产业知识库：我们让大模型从研报自动提取"驱动因素-传导路径-投资结论"思维链，形成行业思维链组时间序列，再滚动单链回测筛选优质链、多链联合投票选股，行业实证年化超额表现优秀。针对这套范式框架的三个问题设计了全新的LLM双层认知架构。

风险提示：以上结果通过申万二级行业分类科技子行业历史数据统计、建模和测算完成，若历史数据产生环境发生变化，可能出现模型失效风险。

核心观点：本周多数模拟组合收益普遍回升，且利率风格组合优于对应信用风格组合。从重仓券种看，利率债、超长二级债重仓策略收益小幅领先。收益来源方面，模拟组合票息多回升，而价差收入的收益贡献有限。近四周，券商债、永续债下沉策略优势凸显。从策略期限来看，中长端策略超额收益分化收敛。

风险提示：模拟组合配置方法失真；收益测算方法误差。