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地产国企市净率有低到0.11的,真这么差吗?

2026-08-20 06:43:16

地产国企市净率有低到0.11的,真这么差吗?

上周试着从市净率（PB）的角度去分析了北上广津的地产国企，排出了一些市净率比较高的企业。虽然这个也是相对的，房地产行业本身是重资产的，PB都不是很高。

对比的是申万地产板块的整体PB，2025年底是0.81、处于历史低位，大约分位是1/4左右。

这个大环境下，高PB企业是很少，而且除了个别凭着科创转型、优质租赁资产撑起来的，像张江高科、上海临港这种，还有不少高PB的也是“浑水摸鱼”之流，不太配得上估值，靠资产重组概念、区位概念炒起来，比如深深房A、空港股份这种，其实风险已经很大了。

但有一些低PB的企业，在这个行业氛围下，有被市场错杀的嫌疑，比如：

1. 粤海置地（HK.00124，广东）：PB 0.11，深耕大湾区的省属国资房企，市值才3.48亿元人民币，但2025年上半年就赚了57.52亿元营收、2.61亿元净利润，就算之前几年有亏损，单看这份盈利，也足以撑起现在的市值了。

估值这么低，主要是港股地产板块整体情绪太差，虽然业务也没多好，但公司本身真没这么差。这么小的标的，上市公司壳还值钱的年代，这都有被围猎的风险了。

2. 城建发展（600266，北京）：PB 0.69，手持着天坛府这样的王牌项目，业绩也不差，这个估值有点对不上。2025年上半年营收涨了95.7%，达到127.6亿元，还赚了6.08亿元归母净利润，成功扭亏为盈，业绩相当好看。

市场因为担心这种好转能不能持续，才压低了它的估值，但其实公司的优势很突出：手里握有不少北京核心区的优质土地，作为国企，融资成本也低到2.14%到2.5%，等北京楼市慢慢企稳，它的估值应该能率先修复。看这走势这两周涨了不少了。

3. 金融街（000402，北京）：PB 0.36，坐拥北京西城区金融街上的不少商业地产，估值也这么惨淡。公司的核心资产是写字楼、商场，受经济复苏慢的影响，租金涨不动，资产也很难变现，而且商业资产空置率在上升，价值也可能跟着缩水。对比上海陆家嘴，金融街的资产也不够多、不够硬核，所以一个是高估值，一个是低估值。

不过，金融街这个估值是已经把未来几年的下降趋势都框进来了，否则以它所在的北京和持有的资产来看，净资产260亿元，市值84亿元，的确是惨淡了些。

低PB的地产股中，业绩确定、拥有核心资产优质的标的，在行情好转时，大概率会迎来估值修复。未来地产行业估值分化会更加明显，看清资产与盈利本质，可以找准价值洼地、避开陷阱。

实际上，单看某个指标，比如市净率，没有太多意义，但这是一个分析的角度，看单个企业的时候，也要结合看行业的平均数据，才能更客观的进行评价，就这些。

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元旦过后，妈妈的肿瘤病情虽然控制的不错，但免疫引起的副作用比较明显，很受苦，来来回回的在医院折腾，陪着她去新的医院治疗，中间有不少“受挫”无助时刻，好在慢慢熟悉起来了，熟悉了就多点“安全感”。运气不错，换的主治医生是个医德和能力兼备的人，只不过不爱多话，情绪价值要自己负责。

今天沟通定下来治疗的初步方案，明天试试看，希望能有效果，只求过年前能安稳下来，踏实过个好年。

最近年底，工作特别忙，没多少时间去做研究分析，就停一段时间。

加上2026年了，A股的2025年报都要到4月底才出，再去分析2024年的年报数据好像也有点滞后，所以其实也没什么内容好分析。（中年人太会放过自己了🫣）

去年4个月分析了34家企业，这段时间有空就找小切口整理回顾看看，今年股市行情好，说不定分析着分析着，就用上了。

最后，在"兵荒马乱"中，发现自己对比一年前明显成熟了，应对繁杂的情况，不会过度沉浸、焦虑、消耗，学会了该努力的时候尽力，该放空的时候抽身，原来这就是“事上练”。

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