【长江研究·早间播报】宏观/交运/地产/计算机(20260126)
- 2026-02-10 22:29:42
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今日概览
长江宏观 | 人口高质量发展：四个特征和四个启示——宏观周脉“博”系列3 | |
长江交运 | 持仓比例再创四年新低，航空边际增持——交运行业2025Q4基金持仓分析 | |
长江地产 | 去年销量降幅收窄，关注今年重要政策节点——2025年统计局房地产数据点评 | |
长江计算机 | 算力即国力：CPU海外迎涨价，产业趋势有望传导 |
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今日重点推荐
2026.01.26
宏观 | 于博
人口高质量发展：四个特征和四个启示——宏观周脉“博”系列3
从2025年中国人口抽样调查结果来看，我国人口规模巨大，劳动力资源充足，人口素质不断提升，城镇化水平稳步提高。当前人口高质量发展带给我们四点启示：一是随着人口增长率放缓、老龄化延续，尽管房价降幅有所收窄，但回升并不容易；二是随着人口抚养比的见底回升，房地产带动融资需求回落，我们正在步入低利率时代；三是人口红利消退、城镇化进入下半场，老龄化加剧财政收支矛盾，中央政府加杠杆势在必行，支出重心也将从基建投资转向服务消费；四是科技创新才是穿越人口周期的终极解，教育支出“投资于人”，为科技创新夯实基础。
风险提示：1. 房价下行超预期；2. 生育率不及预期；3. 财政支出力度不及预期。
摘自：《人口高质量发展：四个特征和四个启示——宏观周脉“博”系列3》
对外发布时间：2026/01/25
本报告分析师：于博 SAC编号：S0490520090001
交运 | 韩轶超
持仓比例再创四年新低，航空边际增持——交运行业2025Q4基金持仓分析
2025Q4，交运行业在所选口径公募基金重仓占比环比下跌0.03 pct至1.09%，主要 由于物流及供应链减持明显，航空板块配置环比提升。个股来看，持仓随行业景气波动，航空公司关注度提升。Q4末北向资金持股环比下降，其中持股市值最大板块仍为快递，机场持股环比略有上涨。
风险提示：1. 宏观经济大幅波动；2. 油价及人工成本大幅上升；3. 地缘突发事件不确定性提升。
摘自：《持仓比例再创四年新低，航空边际增持——交运行业2025Q4基金持仓分析》
对外发布时间：2026/01/25
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：韩轶超 SAC编号：S0490512020001
地产 | 刘义
去年销量降幅收窄，关注今年重要政策节点——2025年统计局房地产数据点评
2025年销售/开竣工/到位资金基本维持双位数降幅、但降幅略收窄，统计局口径新房/二手房价格指数降幅也有收窄、其中一线城市二手房价格指数降幅扩大，投资降幅明显扩大。伴随政策阈值逐渐临近，近期政策端迎来边际优化，可能标志着政策窗口的重启，当前常规政策仍有空间，超常规政策也有较大回旋余地，只是在时点上存在不确定性，关注后续重要政策节点。当前股票位置较底部的溢价并不大，重视具备轻库存、好区域和产品力的龙头房企。此外，关注拥有稳定现金流的经纪龙头、商业地产和央国企物管。
风险提示：1. 需求端量价持续低于预期；2. 政策进度和效果低于预期。
摘自：《去年销量降幅收窄，关注今年重要政策节点——2025年统计局房地产数据点评》
对外发布时间：2026/01/23
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：刘义 SAC编号：S0490520040001
计算机 | 宗建树
算力即国力：CPU海外迎涨价，产业趋势有望传导
近期全球CPU领域龙头英特尔获得大单，是其2024年营收的近3倍，公司需求有望进一步提升，供应链传导是驱动CPU涨价重要原因，AI时代新的增量需求或将放大供需缺口，海外CPU行业涨价和需求提升或将向国内传导，推荐国内CPU产业链。
风险提示：1.需求不及预期的风险；2. 产能供应不足的风险；3. 涨价趋势未能传导至国产CPU芯片的风险。
对外发布时间：2026/01/24
研究报告评级：维持 “看好”
本报告分析师：宗建树 SAC编号：S0490520030004
电话会议
近期回放
1
行业：农业&食品 时间：2026.01.25
主题：牛牧大周期——原奶及牛肉价格趋势更新
2
行业：计算机 时间：2026.01.25
主题：算力即国力：当前时点如何看待CPU涨价带来的投资机会？
3
行业：金属&电新 时间：2026.01.25
主题：重拾锂想第41期：锂价再创本轮新高，后续锂电行情研判
4
行业：电新 时间：2026.01.25
主题：耀看光伏第13期 - 太空光伏：万亿蓝海市场，产业趋势明确
5
行业：计算机&军工 时间：2026.01.22
主题：商业航天产业链洞察第11期：军工对话计算机——太空安全背景下的抗干扰需求
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评级说明及声明
评级说明
行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。
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