【行业动态】

地王频现背后：土地市场为何越来越像一场资格赛？——从房企、土地到制度的三重筛选机制

中房网2026-06-24

当前土地市场“点状高热”：一线、强二线核心地块土拍热度飙升、高溢价频现，三四线及远郊地块普遍流拍、城投底价兜底，本质是房企投资、土地供给、政策与市场周期三重筛选机制叠加形成的结构性分层，且三重筛选机制互相强化，短期市场分化趋势难以逆转。

 一、第一重筛选机制：房企投资K型分化，市场从“全民参与”变为“寡头博弈”

  【核心观点】资金、信用、融资成本等差距拉开房企梯队，市场形成央国企、少数头部民企、城投平台三类主体，资源向头部高度集中。

  1. 头部央国企：核心土地市场寡头垄断

  根据克而瑞数据，2026 年1-5月百强房企拿地总额2707.5亿元，同比下滑43.9%。资源持续向TOP10房企聚拢，其拿地金额占百强总量的53.1%。央国企依托低成本融资、政企协同等优势，主动筛选一、二线核心改善地块，投资逻辑从“摊大饼扩土储”彻底转向利润优先。

 2. 尾部民营房企：大面积战略收缩，仅少数企业夹缝中拿地

  民企融资成本普遍达8%—12%，在资金承压下拿地规模持续萎缩。2026年1-5月拿地前十仅滨江集团一家民企。

  （1）多数民企：解散投资部门，全面退出公开土拍，仅维护存量项目；

  （2）存活民企范本（滨江、大华）：固守区域深耕，聚焦本地改善需求，依靠高效周转维持市场席位；

  （3）零星局部行情：上海、苏州、南京偶有中小民企高溢价拿地，属于个案，无法扭转民企整体边缘化趋势。

  3. 城投平台：三、四线土地常态化底价托底

民企撤退，央国企不布局低能级城市，地方城投成为土地市场稳定器，以底价拿地托举土地财政，对冲市场下行风险，也是地方落实“38 号文”盘活存量土地的配套手段。

 二、第二重筛选机制：土地供给结构性重塑，总量收缩、优质地块稀缺

  【核心观点】自然资源部“38号文”“增存挂钩”与市场被动缩量双重作用，导致土地供应总量持续下行；同时供地结构两极分化，优质地块稀缺性持续抬升地价。

  1. 供应总量双向收缩

  （1）制度约束收缩：“38号文”明确新增建设用地总量上限，新增建设用地原则上不用于经营性住宅开发，长期锁死新增土地规模；

  （2）市场被动收缩：三四线、远郊地块流拍率高，地方政府主动下调供地计划，规避收入与预期双重冲击。克而瑞数据显示，2026年1—5月，全国300城经营性用地供应建面同比下降20.4%，成交建面同比下降20.2%，土地出让金同比下降31.7%，土地成交整体溢价率收窄5.39个百分点至4.96%。

  2. 地价与新房售价安全边际持续收窄

  核心城市地块起拍楼面价贴近周边新房均价，价差仅10%—20%。叠加建安、财务、管理营销成本，项目盈利安全空间大幅压缩。

  地方政府诉求：供地总量下降，依靠单宗地出让收入弥补财政缺口，抬高起拍底价；

  房企出价逻辑：基于2-3年后房价上涨预期博弈，核心城市优质资产抗跌属性支撑高价拿地。

  3. 存量用地成为未来主流供应，但短期供给能力不足

  城市更新“十五五”规划推动商改住、工改住入市，但存量用地存在两大硬性门槛：

  （1）审批周期长：存量改造地块平均挂牌周期21个月，传统净地仅5.5个月，前者耗时是后者近4倍；

  （2）准入门槛更高：挂牌前需与政府沟通规划、配套、产业方案，非价高者得，综合操盘、政企协同能力决定拿地资格。

 整体供给格局总结：总量持续收缩；成交地块集中于核心优质地段；存量改造长期替代新增土地，但短期无法缓解优质地块稀缺问题。

 三、第三重筛选机制：政策长期导向与市场短期决策的时间错配

  【核心观点】政策以3-5年存量提质为长期目标，但房企投资以 1-2 年开盘回款为周期，漫长审批周期形成隐形筛选门槛，进一步加剧市场分化。

  1. 时间尺度天然冲突

  38 号文核心导向 “压增量、促盘活”，是中长期土地转型战略；但房企投资必须保证 1-2 年实现开盘回款，无法等待数年周期的存量改造项目。两者时间周期错配，催生市场抢稀缺地块行为。

  2. 长审批周期形成隐形筛选网

  存量改造地块动辄 18-19 个月审批周期，资金成本直接筛选市场玩家：

  民企：高融资成本下，两年资金沉淀利息会吞噬三成以上项目利润，无力参与；

  央国企：低成本资金+ 长期政企协作能力，可全程跟进前期规划论证，锁定优质存量地块。

  3. 典型案例：上海徐汇长桥 xh290-09 地块（徐汇滨江延伸段、商改住）

  该地块2025年末启动控规调整公示，2026年2月完成商办转住宅规划审批，4月正式挂牌出让，前后周期约半年。地块因低密江景稀缺属性，吸引招商、中海、华润、保利等9组头部央国企提前参与方案研判，最终经82轮竞价，以25%溢价成交。 而拉长周期是存量改造的普遍特征：据不完全统计，2026年上半年北京、上海、广州、深圳、杭州、南京、成都、武汉八城供应的宅地中，涉及用途调整的存量地块（含商改住、工改住等）占比已升至约 22%；受大量量拖沓数年的“长尾”项目拖累，这类地块从“确定盘活意向”到“正式挂牌”平均耗时约 21个月，同期新推净地从收储到挂牌平均周期仅5.5个月，存量改造审批耗时是新增净地近4倍。

四、深层逻辑：房企高价抢地，本质争夺三类核心价值

  【核心观点】高溢价拿地并非单纯追逐地块利润，而是行业深度调整期下，对确定性、入场资格、企业生存权的争夺。

  1. 抢确定性溢价。三四线城市去化周期普遍超24个月，行业整体下行，只有核心城市核心地段具备稳定去化预期。房企高价拿地一方面是投资，另一方面也可能存在资金避险的考虑，用高地价换取稳定销售预期。

  2. 抢存量开发制度通行证。存量改造不再是单纯竞价游戏，政企协同、复杂项目操盘能力是核心门槛。高溢价本质是为争夺进入存量更新赛道的“入场券”。

  3. 抢企业生存空间。持续拿地是房企维持团队、融资信用、开发能力的基础。长期不新增土地会出现投资团队流失、组织能力退化、金融机构收缩授信的“组织塌缩”。房企高溢价拿地，某种程度上是为“保持组织活性”支付的保险费。

 五、总结

  当前土地市场“点状高热”不是行业复苏信号，而是三重筛选机制叠加后的分层结果。顶层央国企垄断核心优质地块，中层少数民企固守区域，底层大量地块无人问津。“38号文”开启土地存量时代是长期制度变革，但短期时间门槛、资金成本差持续筛选市场参与者，市场分化将长期存在。未来土地行业竞争不再比拼规模，只有兼具资金、政企协作、存量操盘综合能力的企业，才能持续留在土拍赛场。

 【深度观察：这不仅仅是一场土拍，而是一次时代的交割】

  “当民企算的是‘建安+营销’的账本时，央国企算的是‘资产负债表+国家信用’的账本。

  这场土拍分层，本质上不是市场冷暖的波动，而是中国房地产从‘市场化野蛮生长’向‘类市政公用事业’转型的成人礼。

     未来的土拍场上，不会再有无名之辈的逆袭神话，只有含着金钥匙的巨轮，在低垂的果实间，进行一场漫长而寡淡的瓜分。”

何立峰：着力稳定房地产市场

中房网2026-06-25

据新华社消息，6月21日至23日，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰在河南调研。

　　何立峰指出，要深入学习贯彻习近平总书记在河南考察时的重要讲话精神，认真落实党中央、国务院决策部署，加快完善产业创新体系，持续推动外贸稳规模优结构，进一步巩固经济稳中向好基础。

　　何立峰指出，要加强产学研合作，更好促进科研成果高效转化应用，推动科技创新与产业创新深度融合，加力赋能传统产业焕新升级。要充分发挥我国产业、市场、技术等方面的优势，深化国际规则标准对接，有效应对外部不确定性，促进货物贸易与服务贸易融合发展，持续推动外贸提质增效。要进一步丰富消费场景，提高产品和服务质量，增强居民消费意愿，更好满足群众高品质生活需求。要有效防范化解重点领域风险，有力有序推进地方融资平台退出和改革转型，持续推动地方中小金融机构改革化险，着力稳定房地产市场。

　　何立峰要求，今年是“十五五”开局之年，有关部门和地方要坚持目标导向、问题导向，及时研究帮助企业解决面临的实际问题的举措，着力稳定和提振市场预期，以更大力度和更实举措做好各项经济工作。