中央地方合力稳地产!这波政策红利能持续多久?

1月20日，A股房地产板块迎来强势反弹，并带动水泥建材等上下游板块联动上涨。此次反弹并非偶然的资金炒作，而是政策底持续夯实、行业边际改善信号显现与板块估值处于历史低位三者共振的结果。

政策端：中央地方形成合力

2025年末至2026年初，房地产维稳政策形成中央定调+金融发力+地方落地的立体支撑，政策重心从应急纾困转向稳需求、建模式，政策密度与力度均超市场前期预期，成为板块情绪修复的核心催化剂。

基本面：下行筑底阶段

国家统计局最新数据显示，2025年地产行业核心指标虽仍同比下滑，但下行斜率显著收窄，部分细分指标显现边际改善，行业已进入深度调整后的筑底阶段，系统性下行风险基本释放。

具体来看，2025年全国房地产开发投资同比下降17.2%，住宅投资下降16.3%，房屋新开工面积同比降20.4%，房企投资意愿仍处低位；

销售端，商品房销售面积、销售额分别同比降8.7%、12.6%；

资金端，房企到位资金同比降13.4%，按揭贷款与定金预收款降幅超16%，反映市场需求与房企现金流仍存压力，国房景气指数91.45仍处于荣枯线以下。

但边际积极信号已逐步显现：

一是商品房待售面积增速环比回落，库存压力有所缓解；

二是核心城市市场显现韧性，2025年12月一线城市新房价格降幅收窄，30个重点城市二手房成交量环比升14%，深圳、上海等核心城市新房成交与二手房带看量同比大幅增长；

三是行业分化加剧，央国企龙头与高能级城市表现优于行业平均，部分龙头房企销售额实现正增长，供给侧出清加速推动市场份额向优质主体集中。

整体来看，行业尚未出现趋势性反转，但已度过最艰难的深度调整期，筑底特征显著。

市场预期：房贷贴息呼声走高

此次地产板块反弹的重要推手之一，是房贷贴息政策的市场预期升温，成为资金博弈的核心看点。

自2025年中央经济工作会议定调稳地产后，房贷贴息政策引发多方热议，相关研究提出通过新增房贷贴息撬动居民房地产资产，进一步推高市场预期，而地方此前的试点效果也让市场对政策落地抱有期待。

从政策脉络与落地可行性来看，全国性普惠房贷贴息政策出台概率极低，结构性、区域性贴息试点落地概率较高。

一方面，全国性贴息面临多重现实约束：地方财政已承担多项补贴支出，大规模贴息的长期可持续性不足；不同城市房价、收入差距悬殊，统一贴息易引发政策套利；当前房贷利率已处于近五年低位，市场化降息已实现减负效果，银行业对贴息压缩利差存在顾虑。

另一方面，结构性贴息具备落地基础：央行明确货币政策坚持精准滴灌，保障房、城市更新等三大工程相关贷款大概率获专项财政贴息；地方或针对首套刚需、多子女家庭等特定群体推出区域性贴息，与现有购房补贴形成组合拳；此前南京、武汉等城市局部贴息试点，为后续精准施策积累了经验。

市场对房贷贴息的预期，本质是对政策进一步稳预期的期待，即便全国性政策落地难度大，但政策讨论本身已缓解市场悲观情绪，叠加一季度降息预期升温，成为板块短期情绪催化的重要因素。

机会聚焦结构性主线

此次地产板块的反弹，属于政策驱动下的情绪修复与估值修复行情，短期表现与政策预期高度绑定，中长期则取决于基本面的传导效果，当前板块的机会与分化并存，需客观理性看待。

从支撑因素来看，政策底的夯实为板块提供了明确的安全边际，后续城市更新、保障房建设的政策落地，以及核心城市需求端政策的进一步优化，或将持续为板块提供情绪催化。

从不确定性来看，行业基本面的趋势性反转仍需时间，购房需求的释放依赖居民收入预期的修复，短期市场观望情绪仍存；目前来看，场内资金博弈性较强，若后续其他赛道出现催化因素，地产板块短期或存在波动风险。

整体而言，房地产行业的发展逻辑已从高杠杆、高周转转向稳信用、提品质、建模式，城市更新、保障性住房、现房销售等新方向成为中长期主线。A股地产板块的估值修复过程，也将从整体修复转向结构性价值挖掘，短期情绪修复不代表基本面趋势性反转，行业真正的企稳回升，仍需政策效果的持续传导与市场需求的逐步释放。