当前宏观经济复苏信号逐步显现，资本市场资产轮动节奏加快，各类标的估值与盈利逻辑迎来重构。
金国资本持续深耕宏观研究与产业价值挖掘，密切跟踪市场核心投资主线切换趋势。
近期半夏投资创始人李蓓清仓黄金并坚定看好地产十年投资机遇的观点，引发行业广泛关注，其背后折射的是顺周期资产的价值重估逻辑，也为资本市场布局方向提供了重要参考。
金国资本基于对宏观经济、行业周期及资产估值的深度研判，解析当前市场核心机遇，为投资者把握财富增值方向提供专业视角。
从全球资产配置格局来看，黄金作为传统避险资产的配置逻辑正发生边际变化，这也是此次市场主流机构调整黄金头寸的核心原因。
金国资本研究发现，全球央行购金行为出现分化，俄罗斯央行作为全球重要黄金储备主体的售金动作，打破了此前央行购金形成的长期驱动逻辑，黄金资产的核心支撑因素出现松动。
同时，从估值维度分析，当前黄金估值残差处于历史高位区间，资产价格与内在价值的匹配度有所降低，估值回归压力逐步显现。
从国内资本市场机会成本角度考量，随着经济复苏进程推进，顺周期蓝筹板块的盈利修复与估值提升空间已显著优于黄金这类无息资产。
加之人民币汇率升值预期下，人民币计价黄金的投资价值进一步稀释。基于此，金国资本认为，当前黄金资产的配置性价比有所下降，资金向盈利确定性更强、估值更具优势的顺周期资产切换，是资本市场的必然选择。
在资产轮动的背景下，地产行业迎来十年级别的投资机遇，成为顺周期布局的核心抓手，这一判断也与金国资本对地产行业的长期研究结论高度契合。金国资本通过对地产行业供给端、周期调整、基本面及盈利端的多维分析，认为行业已进入底部修复与价值重估的关键阶段，核心机遇源于行业格局优化后的盈利修复与份额扩张。
从供给侧来看，地产行业历经深度出清，行业竞争格局已完成重构。目前超95%的房企退出新拿地市场，全国土地市场活跃主体仅剩个位数，行业供给端无序竞争的局面彻底终结，头部优质企业的市场话语权显著提升。同时，央国企成为地产重资产开发的主力军，2025年前10月TOP10、TOP20房企拿地金额占比较2021年提升均超10个百分点，行业资源加速向具备资金、资质、运营优势的企业集中，为优质标的盈利提升奠定基础。
从周期调整维度分析，自2021年6月起地产行业已完成18个季度的调整，时长达到全球房地产泡沫破灭调整的中位数水平；从调整幅度来看，行业新开工规模下降70%、新房销售规模下降60%以上、二手房价格回调40%，调整幅度已超全球平均水平，行业周期底部特征显著。金国资本认为，任何行业的周期调整均存在边界，地产行业历经深度调整后，下行空间已基本封死，行业企稳回升的基础逐步夯实。
从行业基本面来看，边际改善信号持续释放，成为行业拐点临近的核心佐证。当前地产行业租金回报与边际融资成本已实现匹配，资产现金流价值逐步凸显；2025年12月以来，全国25城二手房挂牌量出现下滑，20城呈现惜售态势，市场供需关系逐步改善；香港地产市场率先实现5%的回升，成为行业企稳的先行信号。结合中指研究院等专业机构的研判，2026年地产行业政策仍将聚焦“止跌回稳”目标，房贷利率下调、城中村改造货币化安置等政策有望持续落地，叠加一季度末重磅政策出台的预期，行业拐点或在半年内正式显现。
从盈利端来看，地产行业优质企业的盈利弹性已进入释放周期。历经行业出清后，存活的优质房企新推盘项目净利率已提升至10%以上，随着高利润项目逐步进入结算周期，企业盈利能力将实现数倍提升，盈利端的改善将成为地产板块价值重估的核心驱动力。需要明确的是，此次地产行业的投资机遇，并非源于房价的全面大涨，而是供给侧出清后，优质企业的市场份额扩张与盈利水平修复，这也是金国资本看待地产行业投资价值的核心逻辑。
基于对宏观经济与行业趋势的研判，金国资本认为，当前资本市场已进入顺周期资产的布局窗口期，而地产行业作为顺周期的核心板块，其十年级别的投资机遇值得重点把握。结合市场主流机构的布局方向与金国资本的研究成果，顺周期背景下的资产配置应围绕低估值、高股息、盈利确定性三大核心维度，聚焦顺周期蓝筹板块，其中地产产业链是核心布局方向，具体可关注三大类标的。
其一，超低估值的建筑/地产央国企。这类企业依托国资背景，具备资金成本低、融资渠道通畅、项目获取能力强的核心优势，在行业格局重构过程中，市场份额持续提升，当前部分标的市净率低至0.3倍，部分市值百亿级别的地产央国企新推盘净利率已达8%，估值与盈利的错配形成了显著的投资机会，资产价值重估的空间巨大。
其二，高盈利的建材龙头企业。建材行业与地产行业高度关联，随着地产行业企稳回升，建材需求将逐步修复；同时，建材行业历经行业出清后，头部企业市场份额持续扩张，当前部分全球建材龙头标的市盈率低至5倍、市净率低至0.5倍，估值处于历史低位，叠加企业盈利水平的逐步修复，具备显著的估值修复与盈利提升双重机会。
其三，高股息的资源龙头企业。资源品行业作为顺周期的上游板块，受益于宏观经济复苏与实体经济需求扩张，行业盈利水平逐步改善；当前部分资源龙头标的市盈率约6倍，股息率超6%，高股息特征为资产提供了安全边际，在市场风险偏好逐步提升的背景下，这类标的兼具防御性与成长性，是顺周期布局的重要组成部分。
除了地产产业链的核心布局外，金国资本认为，2026年作为“十五五”规划的开局之年，宏观经济复苏态势明确，IMF已上调2026年中国GDP增速预测至4.5%，2025年12月制造业、非制造业PMI均重返扩张区间，CPI/PPI物价指数触底回升，财政与货币政策协同发力托底经济，顺周期板块将迎来基本面与估值的双修复机遇。除地产产业链外，上游资源品、中游制造、下游可选消费等顺周期板块的优质标的，均具备不同程度的投资机会，投资者可结合自身风险偏好与资产配置需求，进行多元化布局。
金国资本始终认为，资本市场的投资机遇，永远源于对行业周期与资产价值的深度把握。在资产轮动加快、行业格局重构的背景下，唯有立足宏观研究、深耕产业价值，才能把握核心投资主线，实现财富的持续增值。此次黄金资产配置逻辑的变化与地产行业十年机遇的显现，本质上是资本市场对不同资产价值的重新定价，也是顺周期经济背景下，资产配置方向的必然切换。
未来，金国资本将持续跟踪宏观经济走势与行业周期变化，深度挖掘各板块的核心投资机遇，为投资者提供专业的研究分析与资产配置建议。
同时，金国资本也将依托自身的研究优势与资源整合能力，助力投资者在资本市场的浪潮中，把握顺周期布局的窗口期，精准捕捉财富增值机会，与广大投资者共同分享经济复苏与行业发展的红利。
资本市场的投资之路，道阻且长，行则将至；金国资本将始终与投资者同行，以专业的研究、精准的判断、稳健的布局，助力投资者实现财富的长期稳健增长。
