宏观与产业观测
投资观点
上周新房成交续降但二手房改善。
市场逻辑
1、上周新房成交续降但二手房改善。1.17-1.23，42个重点城市新房合计成交137万平米，环比下降6.0%。1月截至上周（1.1-1.23），42个重点城市新房合计成交437万平米，环比下降37.4%，同比下降41.4%，年初至今累计成交同比下降41.4%。二手房方面，21个重点城市二手房合计成交224 万平米，环比上升3.6%。1月截至上周（1.1-1.23），21个重点城市二手房合计成交654 万平米，环比下降0.9%，同比下降10.9%，年初至今累计成交同比下降10.9%。
2、土地市场方面，上周100 大中城市土地成交建筑面积1574.64 万平方米，环比上涨2.24%，土地成交总价154.81 亿元，环比下跌22.46%，成交楼面均价983 元，环比下跌24.15%，土地成交溢价率为0.41%，环比下跌0.93 个百分点。截至上周，100大中城市土地成交建筑面积累计 5702.56万平方米，同比下跌 23.19%，土地成交金额累计733.13亿元，同比下降 52.31%。
核心数据
上周10 大城市存销比为104.37，其中一线城市为70.86，二线城市为148.67。
金融市场观测—股指期货
投资观点
指数高位震荡，个股分化回归估值。
市场逻辑
1、现货：沪深300、上证50、中证500均收涨；三股指成交量较上一交易日上升，主力资金净流出；
2、期市： IF、IH、IC均收涨；IF、IC、IH均贴水；
机构持仓方面：IF主力合约收涨，多仓集中度上升，空仓集中度上升；IC主力合约收涨，主力合约多仓集中度下降，空仓集中度上升；IH主力合约收涨，主力合约多仓集中度上升，空仓集中度上升。
3、科创板涨多跌少。
核心数据
周三，主力资金净流出435亿元。
融资余额27075亿，较上周增63亿，融券余额173亿，较上周降2亿。
投资观点
成本与供应支撑短期聚酯瓶片维持高位震荡，警惕需求疲软及节后回调风险。
市场逻辑
1、成本：成本端因地缘局势推升原油风险溢价，PX维持高位、PTA偏强震荡，乙二醇底部回弹，虽瓶片生产成本环比小幅回落至5543元且生产毛利边际改善，但仍处于亏损状态，整体成本传导链条依旧顺畅。
2、供应：供应端受行业前期自律减产、春节前装置集中检修影响，本周产能利用率环比降至 65.7%，产量缩减且期货仓单大幅下降，库存降至13.6天低位。进口量持续萎缩，供应短期维持偏紧。
3、需求：节前软饮料等下游维持刚需补货，外需也延续出口韧性，库存处于合理区间，不过行业长期产能过剩、内需基本面疲软的核心矛盾未改，且节前需求回暖具有明显季节性特征。
核心数据
本交易周期内，聚酯瓶片周均利润在-40.80元/吨，环比上期均值增加58.11元/吨。 聚合成本平均在5543.80元/吨，较上周减少45.11元/吨或-0.81%。
商品市场观测—黄金
投资观点
港口库存延续累库，聚酯在高库存压力下，备货力度减弱，短期区间调整。
投资观点
关注逢低做多机会。
市场逻辑
1、消息面：美国11月耐用品订单月率5.3%，预期3.7%，前值由-2.20%修正为-2.1%。但世界大型企业研究会公布，美国1月消费者信心指数骤降9.7点至84.5，为2014年5月以来的最低水平。特朗普：不担心美元贬值，可以让其像悠悠球一样涨跌。地缘层面，特朗普宣称获格陵兰“完全准入”协议，将在两周内就格陵兰问题取得进展，北约呼吁盟友共筑北极防线。波兰央行批准购买150吨黄金的计划。瑞典最大养老基金已抛售其持有的绝大部分美国国债，此次出售规模约合77亿至88亿美元，丹麦养老基金AkademikerPension将退出美国国债市场。
2、近期贵金属偏强震荡，主要在于美欧关于格陵兰岛争端及美元贬值。总体上，美联储暂停降息预期或已定价，目前市场主要聚焦欧美地缘矛盾，外加货币体系更迭与美元信用受损美元贬值或持续，建议关注逢低做多机会。
核心数据
中国央行连续第15月增持黄金储备。
策略总结
螺纹钢：淡季压力持续，基本面乏力。
铁矿：供应端压力不减，淡季消费受限。
原油：地缘局势仍有不确定性。
工业硅：产量继续下降，关注西北大厂减产动态。
PTA：短期震荡，关注供需表现，或延续高位震荡。
纯碱：短期震荡，中期关注基本面驱动，警惕市场情绪变化。
油脂：国内供给整体仍乐观，需求或持续改善。
蛋白粕：供给预期偏乐观，需求预期或也有亮点。
棉花：郑棉底部抬升处于震荡区间。
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