作者 I 平方米商业    全731字，约需3分钟  

1月16日，一则公告划破港股地产板块的沉寂：在港上市34年的央企五矿地产（00230.HK），正式启动私有化流程，计划于3月初彻底告别资本市场。这并非个案，却是首个央企地产平台主动退市。

读懂五矿地产的退市选择，先看一组扎心数据。2024年公司净亏损达35.21亿港元，创下历史新高，毛利率从2023年的17.2%骤降至6.1%，远低于行业头部水平。2025年上半年合约销售额仅22.9亿元，同比下滑28.4%，而巅峰时期也不足300亿元，与曾经“千亿房企”的目标相去甚远。股价长期低迷，市值徘徊在16亿港元，甚至不及400亿港元总资产的零头，上市平台的融资价值已基本耗尽。

表面看是业绩承压的无奈之举，本质是行业淘汰赛进入深水区的信号。过去我们总认为央企有背景加持，能穿越周期，但五矿地产的案例证明：在楼市从“增量博弈”转向“存量洗牌”的阶段，规模小、造血能力弱的企业，即便有央企光环也难独善其身。

其困境早已埋下伏笔。作为五矿集团旗下地产平台，五矿地产主营住宅开发，收入占比近九成，业务结构单一且保守。行业上行期错失扩张窗口，调整期又面临存货减值、负债高企的双重挤压——2024年净负债率攀升至203.3%，计息负债即期部分超160亿港元，现金流压力可见一斑。私有化本质是“断尾求生”，剥离上市合规成本，更便于集团层面整合资源、优化债务结构。

值得注意的是，五矿地产的退市并非终点，而是央企地产板块整合的起点。有分析指出，其退市后或并入五矿系其他地产平台，聚焦一二线城市产城融合项目，这也契合行业“提质减量”的大方向。2025年已有45家港股内房股退市，五矿地产的离场，只是行业出清的加速信号。