地产出现超越季节性的积极变化

1、隔夜海外

股市：上周五美股三大股指均下跌，标普、道指、纳指分别下跌0.1%、0.2%、0.1%。上周从全周表现来看，美国三大股指普遍上涨，标普、纳指、道指分别上涨0.3%、0.2%、0.2%。分行业看，芯片、标普地产、标普工业等板块上涨，标普医药、区域银行、公用事业等板块下跌。

债市：上周五国债收益率普遍上涨。2y美债收益率上涨2bp至3.59%，10y美债收益率上涨5bp至4.22%。上周美债收益率上涨，2年期和10年期美债收益率分别上行4bp、6bp至3.68%、4.24%，联储2026年降息预期下降6bp至52bp。

汇市：上周五美元指数持平于99.4；欧元贬值0.1%，报1.16；日元升值0.1%，报158.1。上周美元指数上行0.2%至99.4，欧元升值0.3%至0.86，日元升值0.4%至158.2。

商品市场：上周五大宗商品涨跌不一。布伦特原油期货上涨0.6%，报64.1美元/桶； COMEX黄金期货下跌0.6%，报4595.4美元/盎司；LME铜下跌2.3%，报12803美元/吨。上周大宗商品普遍上涨。其中，布伦特原油上涨2.9%至63.7美元/桶，LME铜上涨2.5%至13205美元/吨，COMEX黄金上涨2.1%至4595美元/盎司，伦敦白银上涨21.4%至91.3美元/盎司。

2、早盘资金面

今天资金面均衡，早盘部分大行融出不足，匿名R001最低挂在1.3%。非银信用隔夜在1.52%附近融出，国股隔夜在1.45-1.48%融出，信用7d 1.55% ofr（跨税期），国股7d 1.52% ofr。

3、日内债券走势

周末无新增信息，股债均呈现低波窄幅震荡格局，5-6年国开表现亮眼。

早盘情绪偏强，30年国债一度下行突破2.30%，期货开盘后债市则陷入窄幅震荡格局，期货下跌带动现券收益率小幅上行，但基本围绕估值成交，10年国债与5年多国开（210210、210205）表现相对强势。午后债市进入低波窄幅震荡格局，收益率变动不大。

1月以来资金面总体宽松，本周可能有税期扰动，但预计影响不大。以往1月份信贷冲量阶段，1月7日开始资金利率就会开始出现季节性抬升，今年隔夜资金利率则基本围绕1.30%震荡，除央行呵护外，结汇量抬升带动企业存款增长以及定存续存率较高也是重要原因。从国股大行的调研反馈看，1月上旬存款同比金额大幅增长，远高于2024年与2025年，仅次于2023年居民存款大幅增长期，除结汇量提升外，草根调研反馈高息存款到期续存率较高，市场预期的存款脱媒现象并不明显。

其他闲谈

1、进入2026年以来，二手房市场表现明显提升，同比表现超越25年同期。以80城二手认购数据为例，1月前17天认购同比+29.2%，同比在连续3月为负后转正。

上周某地产卖方就开始提示地产有好转迹象，因为该卖方过去几年对地产一直是看空的，所以观点可以认为相对客观，本周继续提示地产改善，并认为不是季节效应。原因是：最早出现跌幅的收窄是在1228那周，也就是距离春节8周前就出现了数据持续较快修复。但对比23年和24年，春节的影响在2到3周前才开始。