11月的香港，秋风渐起。港交所收盘后，一则看似平常的人事变动公告，却在资本市场掀起不小波澜。五矿地产宣布，因中国五矿集团内部人员轮换安排，何剑波辞任董事会主席职务，43岁的戴鹏宇临时接任。

这则公告的特别之处在于时机——距离五矿地产宣布以每股1港元价格私有化退市，仅仅过去不到一个月时间。一家总资产近400亿港元的国资房企，在结束30多年上市历程的关键节点，选择了一位比前任年轻13岁的少壮派掌舵人。

人事变动背后的战略深意

在中国企业资本联盟副理事长柏文喜看来，这次人事调整绝非简单的"到点交班"。"时间点恰好落在私有化退市方案公布后不足一月，且公司已连续三年大额亏损、毛利率跌至6%左右。市场普遍将其解读为'为退市后的整合与收缩提前布局'。"

这番话道破了天机。五矿地产此刻需要的，不是延续何剑波时代"向千亿房企迈进"的扩张梦想，而是一个能够执行"先活下去"收缩策略的实干派。

戴鹏宇的履历正好符合这一需求。这位43岁的少帅，拥有西安建筑科技大学的管理学学士和复旦大学MBA学位，2007年加入五矿地产前，曾以"海之子"身份入职中海地产。从湖南到南京，再到华南区域，戴鹏宇在五矿地产的成长轨迹，几乎与公司近年来的区域扩张步伐同步。

少帅的崛起之路

戴鹏宇的晋升速度在央企体系中堪称罕见。2019年年报中，作为华南区域公司总经理的他名字首次出现。此时，五矿地产在华南地区参与的地产项目已增至7个，区域销售业绩最高实现百亿元。

更令人侧目的是，2020年3月，年仅37岁的戴鹏宇被任命为五矿地产副总经理，成为当时最年轻的班子成员。"年纪轻轻就坐上央企上市地产旗舰平台的副总经理，可谓少年得志，职场罕见。"一位业内观察人士评价道。

今年5月，戴鹏宇再获晋升，接替退休的刘波出任执行董事兼董事总经理。上任后，他迅速展现务实作风——7月拜会中铝资产，8月与汕头市政府会谈，主题围绕"盘活存量土地资源"和"化解历史遗留问题"。

这种务实风格，正是五矿地产当前最需要的。

退市背后的业绩困局

要理解这次人事调整的深意，必须先看清五矿地产面临的严峻形势。

财务数据描绘的是一幅令人忧心的图景：2024年净亏损37.48亿港元，这已是公司连续第三年亏损；销售额从2021年的260亿元高点骤降至2024年的79.54亿元；毛利率跌至6%，远低于行业龙头15-20%的合理区间。

"售价与建安成本倒挂风险仍在，若继续低价去化，亏损可能扩大。"柏文喜的分析直指要害。连续亏损让公司在手现金持续消耗，而退市后失去公开市场融资功能，只能依赖母公司输血和银行授信，偿债高峰压力集中。

更严峻的是，作为公众公司，五矿地产已基本失去上市平台的意义。过去一年，公司日均成交量仅44万股，成交额不足30万港元，流动性几乎枯竭。"这样的交易量，说明资本市场已经用脚投票。"一位证券分析师坦言。

少帅面临的"细红线"挑战

戴鹏宇接手的，是一个"盈利、现金流、债务"三条线同时承压的复杂局面。

短期内，他最大的考验是"不断血"。退市后，五矿地产需要快速止血，稳定现金流。这要求新掌舵人必须在营销去化、成本控制和债务展期等方面展现出超强的执行能力。

"戴鹏宇接过的是'细红线'局面。"柏文喜认为，"短期内最大考验是'不断血'，中期则要看其能否在集团主导的资源整合中，为五矿地产争取到可持续的项目、资金和人才配置。"

从戴鹏宇过往的经历看，他确实具备应对这一挑战的素质。在华南区域任职期间，他带领团队在4年内将项目从零发展到7个，展现出较强的业务拓展能力。而现在，他需要把这种能力用在"收缩"而非"扩张"上。

整合的机遇与挑战

市场传言五矿地产与集团内其他平台的整合一事由来已久，有说法称2025年年底要完成合并。其中最受关注的是与中冶置业的潜在整合。

从理论上看，两者合并的基础很充分：同属中国五矿集团旗下地产平台，整合后可以避免内部竞争、降低管理成本、优化资源配置。合并后的资产规模将显著提升，在央企地产商中占据更重要的位置。

但整合面临的挑战也不容小觑。"对五矿地产而言，中冶置业是母公司体系内的同业平台，两者业务区域重叠、产品系趋同，整合需要面临项目归属、人员去留和债务分摊的再分配难题。"柏文喜指出。

中冶置业自身的业绩困境更加重了整合的复杂性。2025年上半年，中冶置业实现营业收入31.92亿元，同比增长43.85%，但却发生净亏损17.77亿元。两家亏损企业如何整合出协同效应，考验着管理层的智慧。

临时任命的战略考量

值得玩味的是，五矿地产在公告中强调，对戴鹏宇的任命是"代理董事会主席"，"直至正式委任新董事会主席为止"。这种临时性的表述，为这次权力交班蒙上了一层不确定性。

"43岁在央企体系中属少壮派，既可保证精力与冲劲，又因资历尚浅，更多扮演'看守内阁'角色，方便母公司未来视改革进度再行定夺。"柏文喜的分析揭示了母公司的深层考量。

这种安排既给了年轻干部锻炼机会，又为集团保留了根据整合进展调整战略的灵活性。毕竟，私有化退市后的整合路径充满变数，需要一个能够灵活应对各种情况的掌舵人。

行业变革中的央企地产转型

五矿地产的个案，折射出整个房地产行业深度调整期央企地产商的转型困境。

曾经，"规模为王"是行业共识。何剑波在2019年接任主席时提出的"向千亿房企迈进"目标，代表了那个时代的典型思维。但行业周期的急剧转变，让这种扩张模式难以为继。

如今，活下去比做大更重要，质量比规模更关键。五矿地产选择在此时换帅退市，实际上是在主动适应这一行业变革趋势。

"综合判断，戴鹏宇会延续'先活下去'的收缩策略，侧重营销去化、成本控制和债务展期，短期内难有颠覆式调整，但执行效率和落地能力有望优于前任。"柏文喜预测。

这种务实导向，可能代表了未来一段时间央企地产商的主流战略方向。在行业洗牌期，稳健经营比激进扩张更能经受住市场考验。

展望：退市后的新征程

退市对于五矿地产而言，既是一个时代的结束，也是一个新阶段的开始。

脱离资本市场 scrutiny 后，公司可以更专注于内部整合和业务优化，不必再为短期股价波动所困扰。但同时，也失去了公开市场的融资渠道，对现金流管理提出了更高要求。

戴鹏宇面临的考验在于，他需要在资源有限的情况下，平衡好短期生存与中长期发展的关系。一方面要确保公司"不断血"，另一方面要为未来的整合发展预留空间。

"据接近五矿地产相关人士表示，其进步应该是各种综合因素使然。"这句看似官方的表述，实际上暗示了这次人事调整的复杂性。在央企体系内，干部选拔从来都不是单一因素决定的，而是能力、资历、时机等多重因素的综合考量。

随着房地产行业进入新发展阶段，五矿地产的这次人事调整和战略转型，或许将为其他面临类似困境的房企提供有益借鉴。在行业深度调整期，及时调整航向、选择适合的掌舵人，往往比盲目坚持原有路径更为明智。

退市不是终点，而是新征程的起点。43岁的戴鹏宇能否带领这家400亿港元的国资房企走出困境，市场正拭目以待。

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