沪指刷新10年新高 金融地产板块大幅拉升

进入2026年，市场迎来“开门红”，沪指突破前期高点并向4100点逼近，刷新10年新高。在权益市场走强与年初政策预期推动下，金融地产板块大幅拉升。

具体来看，对于大金融板块而言，券商、保险等非银板块对权益市场表现敏感度较高，我们认为在年初“开门红”效应、流动性宽松维持的背景下，A股仍存一定上行空间，非银板块随权益市场上行往往有较好的超额收益表现。同时，银行板块估值仍处于历史底部，也具备绝对收益机会。目前机构对大金融板块持仓较低，其较强的基本面和较低的估值或仍具备较好的配置价值。

在非银板块中，我们认为保险表现或优于券商。2026年，保险行业在资产与负债两端均有望迎来改善。险企2026年负债端预计新单保费及NBV仍将延续增长趋势，叠加权益市场向好驱动保险投资业绩增长，盈利能力有望不断修复。券商板块2026年则面临业绩高基数压力，监管对于维护资本市场稳定的定调不变，但政策放松的空间相对有限。我们预计2026年券商板块有修复空间，但大级别行情较难出现，可关注并购事件催化、国际化业务布局、资管和财富管理业务三条结构性主线，把握脉冲机会。

此外，银行板块在2025年以来扩表放缓，这一趋势或将延续。我们预计上市银行2026年营收与净利润增速有望环比改善，经营基本面呈现稳步向好态势，同时，板块2026年仍有险资、AMC、公募等增量资金预期。

对于地产板块而言，当前地产基本面整体承压，依然在左侧筑底阶段，但政策预期有所升温。1月1日，《求是》杂志刊发重要文章《改善和稳定房地产市场预期》，释放稳预期的强烈信号。文章明确认可房地产的金融属性和支柱产业地位，提出“政策要一次性给足，不能采取添油战术”。地产超常规政策有望跟进，或可加强对一季度政策变化的期待。我们预计低估值的规模型房企上涨弹性或将更大。