1月29日（星期四），A股、港股地产板块集体爆发，A股房地产ETF劲升3.48%，深深房等多股涨停；白酒板块同步走高（五粮液等20家涨停），与地产形成补涨双主线。但坊间普遍认为，此番齐涨并非行业基本面反转，而是资金轮动、政策催化的短期脉冲，结合白酒行业禁酒令现状与地产行业发展数据，两大板块均难具备长期行情支撑。此次地产板块大涨，核心触发因素为政策端利好释放。有媒体报道多家房企已无需每月上报“三条红线”指标，仅部分出险房企需向属地专班组汇报财务数据。叠加2025年12月以来的政策宽松累积效应——二手房增值税率下调、商业用房贷款最低首付降低、北京再度放宽限购，政策面的温和转向成为资金炒作的核心逻辑。从市场层面来看，2025年四季度公募基金房地产持仓延续低配，板块长期超跌、估值处于低位，在宽松政策预期下，成为资金增配的补涨标的，且港股内房股涨幅显著高于A股，也反映出各路资金正借道港股布局地产板块。但地产行业的基本面并未随政策利好出现实质性改善，核心经营数据仍处于调整期。国家统计局数据显示，2025年1月至10月，全国新建商品房销售面积和销售额同比分别下降6.8%和9.6%（降幅比去年同期分别收窄9个和11.3个百分点）。尽管二手房成交占比有所提升，核心城市优质房源热度回暖，但行业整体仍深陷“去库存”难题，商品房待售面积高企，城市与区位分化显著，多数房企的经营压力并未根本缓解，此番上涨仍是地产板块典型的“政策催化-短期冲高”循环，行业筑底企稳仍需时间。白酒板块的同步走高，与地产形成顺周期资金协同效应，但其背后同样是短期因素主导，而非行业基本面修复，且官场职场禁酒令的常态化执行等因素影，成为白酒行业难以突破的核心桎梏。禁酒令直接掐断了白酒核心的政务、商务消费场景，这一现状导致2025年白酒行业陷入深度调整，头部酒企亦难逃业绩下滑，行业整体库存高企，中端、次高端产品承压尤为显著。此次白酒大涨，本质是超跌后的补涨行情：一方面，板块过去数年跌幅较大，筹码出清干净，估值处于历史低位，成为资金从AI、算力等热门板块撤离后的轮动标的。另一方面，春节旺季临近带来短期消费情绪催化，飞天茅台批价回升、生肖酒售罄，节前动销回暖形成短期利好。但禁酒令对核心消费场景的压制仍在，居民消费意愿尚未完全复苏，白酒行业的存量竞争格局进一步加剧，短期的消费回暖难以扭转行业深度调整的趋势。地产与白酒的齐涨，也让市场呈现出三大复杂信号，进一步加大了行情的不确定性。其一，两大超跌板块补涨，意味着市场轮动至低估值资产，其他热门板块或进入休整，市场结构性波动将加大；其二，大宗商品持续飙升，现货黄金、伦铜、沪铜轮番大涨，通胀预期持续升温，这对当前火热的AI、算力板块形成压制，也可能引发市场资金的再平衡，地产、白酒的资金承接能力存疑；其三，30年期国债期货在通胀预期下仍显强势，打破了经典经济学逻辑，市场轮动并非“非此即彼”，资金难以形成对地产、白酒的长期做多共识。综合来看，地产与白酒的此番大涨，更多是政策利好、资金轮动、节前情绪等多重短期因素共振的结果，两大板块均未出现基本面反转的核心支撑。白酒受禁酒令压制、消费场景修复乏力，地产受行业数据低迷、库存压力高企制约，且当前市场资金轮动特征显著，进一步提升了市场操作难度。短期来看，两大板块或仍有脉冲式冲高可能，但长期而言，若无基本面的实质性改善，此番行情终将回归震荡，难以形成趋势性上涨格局。风险提示及免责声明：
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