昨天的盘面，堪称“老登诈尸”。茅台都放巨量逼近涨停了，上一次这么猛还是2024年9月。白酒、地产、银行保险这些“老家伙”集体暴动，把前几天还风光无限的“小登”（光刻机、CPO等科技股）全给干趴下了。这本身是上证50、沪深300和中证1000，中证2000的跷跷板效应。另外就是科技股短期涨太多、位置高，而“老登”们跌得久、机构仓位低、筹码出清干净，一旦有利好，就成了天然的“避风港”和“高低切换”的目标。所以大概率是结构性反弹，具体还要看看以下几点：
首先这些老登目前有没有基本面支撑。比如，白酒的春节动销数据是否持续超预期？地产的销售数据能否企稳？如果只是情绪炒作，后劲会不足。
其次看增量资金认不认。今天“老登”暴动，但两市超过3500只个股下跌，说明是典型的存量资金博弈，钱从一个口袋（科技）挪到另一个口袋（老登）。如果后续没有增量资金持续流入这些大盘板块，行情就容易反复。
最后看看老登们板块是否能实现热点的扩散和指数的平稳。
综合来看，“小登”的底层逻辑没变：AI、半导体等科技产业趋势是国家战略（新质生产力），逻辑并未证伪。今天的下跌，更像是短期涨幅过大后的正常调整和资金分流。当前“老登”与“小登”的激烈博弈，恰恰是市场在寻找新平衡、酝酿更大行情的过程。所以，面对割裂的震荡行情，不要频繁交易，不要追涨杀跌。
一是不要追高日内暴动的“老登”：它们体量大，连续大涨概率低，更多是“进二退一”的节奏。等回调时关注。二是不要恐慌抛弃逻辑硬的“小登”：对于真正有业绩、有产业地位的科技龙头，急跌深调反而是中长期布局的机会。三是建议采用“哑铃策略”或均衡配置：正如近期一些私募的操作，一手拿住部分经过筛选的科技成长（进攻矛），另一手配置一些有价格支撑的资源周期（如贵金属）和跌透的优质高股息资产（防御盾），可能是应对当前市场波动的务实选择。总之，贵金属短期性价比已不高，白酒和地产的反弹就是困境反转，大概率不会持续。但市场失去真正的主线时对市场的节奏和情绪影响会比较大，短期市场的震荡会持续加大，板块轮动速度也会越来越快，市场只会越来越难做，挣钱效应会递减，大家要降低预期。
