通胀修复与稳地产主线并行,宏观结构信号逐步清晰 | 每周看市 (1.5-1.9)

全球指数收益

数据来源：wind，截至1月9日

基金经理建议关注

1、资本市场制度与监管表态

1月11日，在第三十届中国资本市场论坛上，证监会副主席陈华平表示，将持续完善“长钱长投”的制度环境，推动中长期资金提高入市比例；围绕科技创新企业，纵深推进科创板、创业板及再融资改革；同时强化监管执法与投资者保护，坚持依法从严监管，突出打大、打恶、打重点，严惩各类恶性违法行为。

2、大模型竞争范式转向引发关注

近日，由清华大学基础模型北京市重点实验室发起的 AGI-Next 前沿峰会引发热议。与会观点认为，大模型竞争正由“Chat”转向“Agent”，评判标准从榜单分数转向复杂真实任务执行。业内普遍将2026年视为商业化落地关键一年，技术路径向可验证强化学习（RLVR）演进，对“中国反超”整体持相对审慎态度。

3、全球宏观与金融事件密集

上周及周末，全球市场关注焦点高度集中：中国外贸数据、美国 CPI 与 PPI 数据即将公布；美国最高法院或就关税问题作出裁决；美联储发布最新褐皮书，多位官员密集发声；美股财报季开启，摩根大通等金融机构披露业绩。此外，G7+财长会议、中国核聚变与 AIGC 相关大会亦陆续召开。

4、全国商务工作会议部署 2026 重点方向

1月10日至11日，全国商务工作会议在北京召开。会议明确，2026年将围绕提振消费、建设全国统一大市场、推动贸易创新、打造“出口中国”“投资中国”品牌、提升吸引外资能力以及对接国际高标准经贸规则等八个重点方向，系统推进高水平对外开放与现代流通体系建设。

5、资金流向与市场结构性特征

中信证券指出，年初市场活跃与跨年踏空资金集中入场有关，行情主要集中于主题板块及小市值个股。数据显示，2026年开年以来公募增量资金已超400亿元，ETF 与主动含权基金同步建仓。2025年A股现金分红规模创历史新高，进入2026年后多家公司继续披露分红方案，全球资金对中国资产配置热度亦保持高位。

6、公募基金销售费率规则调整

多家基金公司与销售机构近期收到关于落实《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》的通知。市场关注重点包括：自2027年起基金管理人不得再收取认（申）购费和销售服务费；存量基金销售服务费返还的起始安排；以及禁止通过设置专属份额等方式变相实施差异化费率，行业销售模式与利益分配结构面临重塑。

7、光伏与锂电出口退税政策调整

周末消息显示，自2026年4月1日起，光伏产品出口增值税退税将被取消，电池类产品出口退税由9%下调至6%，并计划于2027年初全面取消。相关调整将抬升出口成本约6%–9%，对行业盈利结构形成阶段性影响，也成为近期讨论较多的政策变量之一。

8、AI成CES 2026绝对主角

全球科技盛会2026年国际消费电子展（CES 2026）在美国拉斯维加斯开幕。作为全球最具影响力的消费电子展会之一，CES汇集当下最新的创新技术，被视为新技术和产业趋势的风向标。本届CES规模空前，参展商超4100家，观众预计突破15万人。同时，大会上，“数字智能”向“具身智能”范式的转变、人工智能加速融入物理硬件等前沿行业趋势，引发全球关注；英伟达、AMD等核心算力提供商，OpenAI、万兴科技等大模型和AI应用企业，正加速影响AI全产业链。

9、情绪化言论引发市场讨论

社交平台上近期出现一些较为激进的个人言论，例如“卖房资金集中投入单一热门概念”等，引发广泛讨论。虽然相关说法缺乏权威来源，但与商业航天等主题阶段性大幅波动相叠加，反映出部分市场参与者情绪明显升温的现象。

10、数字人民币“碳普惠”场景落地

2026年伊始，数字人民币 App 在生活服务专区上线“碳普惠”小程序，并率先在上海落地。系统将记录用户绿色出行等低碳行为形成碳积分，积分可兑换数字人民币，首批接入上海地铁、哈啰出行、T3 出行等平台，标志着数字人民币在公共服务与绿色场景中的应用进一步扩展。

海外方面：

上周全球市场在“美国基本面韧性+地缘扰动”的组合下呈现结构性分化。美国劳动力市场仍保持韧性，失业率小幅回落、薪资同比回升，市场对美联储1月不降息的定价进一步巩固。在财政与货币偏宽松预期下，贵金属在彭博大宗商品指数再平衡阶段维持强势，同时中东地缘紧张与对俄原油制裁预期推升油价。资产表现上，美债收益率小幅回落、美元指数温和走强；权益市场中，韩国、越南、德国表现相对突出，而阿根廷、印度承压。值得关注的是，美股在期限利差走阔、波动率处于低位及估值高企的背景下，继续上行的核心动能更多依赖盈利兑现，若AI产业链节奏不及预期，短期一致性乐观预期仍存在波动风险。资金层面，全球资金阶段性流出美股、流入美债，同时对中国权益维持净流入。

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国内方面：

中国市场延续偏强运行格局，A股主要指数普遍收涨，科创50、中证1000、北证50表现居前，期权层面隐含波动率与关键价位持仓同步上升，显示市场正在主动定价中期上行趋势。宏观数据上，12月通胀边际回暖，为政策腾挪提供空间。更重要的是，国内新一轮“去产能、反内卷”政策信号逐步明确，围绕传统制造、部分中上游行业的供给侧约束有望改善行业盈利结构，并与稳需求政策形成共振，强化市场对中期基本面修复的预期。从全球对比看，尽管上证指数估值分位已处于历史较高区间，但其绝对估值与股债风险溢价仍明显优于海外主要市场，中国资产在全球配置中的相对吸引力依旧存在。结论：上证指数实现17连红，趋势强劲，但需提醒谨慎追高；当前更符合三浪满仓持股的主升阶段特征，尽量不要被行情甩下车，后续重点观察上涨速度变化，以判断是否出现减仓信号。

事件一：国内通胀与价格体系变化

2025年全年CPI与上年持平、PPI同比下降2.6%，反映需求修复仍偏温和，但价格运行已出现明确边际改善。12月CPI同比升至0.8%，连续第四个月回升并创2023年3月以来新高，核心CPI连续四个月稳定在1%以上，家用器具、金饰品等核心商品价格延续偏强走势；PPI同比降幅收窄至-1.9%，环比连续第三个月上涨，有色金属及“反内卷”相关行业成为主要拉动，而原油—石化链条仍构成拖累。回顾2025年，CPI、PPI均处低位，反映需求不足与内生动能偏弱。展望2026年，在以旧换新、房租跌幅收窄、服务价格及部分大宗商品回升带动下，物价中枢有望延续修复，CPI预计回升至约0.7%，PPI中枢改善至-0.4%左右。

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事件二：美国非农就业与降息预期博弈

北京时间1月9日公布的美国2025年12月非农数据显示，就业新增略低于预期，但失业率回落至4.4%，整体表现稳健，与ADP、初请失业金等指标相互印证。结构上看，周期性行业、批发和零售就业偏弱，显示经济放缓趋势仍在，但劳动力市场韧性尚存。数据公布后，市场小幅下调降息预期，利率期货显示2026年1月和3月降息概率明显下降，全年降息预期次数略有回落。当前正处于年初关键博弈窗口，后续美国CPI、GDP以及美联储议息会议、主席人选提名等事件密集，叠加特朗普相关政策预期扰动，降息路径仍存在反复，市场对宏观数据的敏感度预计维持高位。

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事件三：房地产“二次下探”与稳地产思路

2025年下半年以来房地产市场出现“二次下探”，中央经济工作会议明确提出“着力稳定房地产市场”，市场对供需格局与政策抓手关注升温。从研究结论看，当前房地产仍处供给偏多状态，“套户比”较高，稳地产的核心在于减少“净供给”。政策思路包括：加大收储与盘活力度，将闲置、不良房产转化为养老、托育、康养等公共服务用途；推动老旧住房更新置换；通过市场化方式加速低效、远郊及三四线城市过剩供给出清。同时，二手房价格在信号上更具领先性。需高度关注本轮调整的尾部风险，开发商与购房者压力可能向银行体系集中，对中小银行资产质量形成持续考验。

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事件四：“十五五”规划地方落地与结构线索

二十届四中全会定调“十五五”并发布规划建议稿后，各地陆续出台地方版规划，整体延续中央大基调与12项重点任务，但更加突出因地制宜与差异化发展。经济大省普遍将“强产业”置于首位，凸显产业竞争的重要性；多地聚焦海洋经济、航天航空、低空经济等特色方向。促消费方面，服务消费与新业态成为重点，北京冰雪经济、浙江国潮与数智消费、江苏“文化+旅游+体育”模式各具特色。投资端强调以项目稳增长、强储备；对外开放上，多地提出企业“出海”战略；稳地产方向明确，保障性住房、改善型住房及“好房子”建设成为高频表述，并主动融入国家级区域战略，形成地方发展的中长期结构线索。

陆生生私募基金管理（青岛）有限公司成立于2021年3月，公司于2021年9月3日取得基金业协会私募投资基金管理人资格（登记编号：P1072424）。

公司自2021年起开展资产管理业务，我司致力于提供优秀的股票量化产品。成立以来，陆生生基金使用卓越的数量化模型为投资者提供稳定超额回报。

“陆生生”名字来源于中国古老的智慧：陆地大山、起伏绵延、循环往复、对称平衡、周而复始、生生不息。这一理念象征着大自然的恒久与循环，彰显了我们追求长期稳健与持续增长的理念。

仁信永恒，生生不息